私募股權基金的經(jīng)濟學【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻譯文外文文獻譯文標題：私募股權基金的經(jīng)濟學標題：私募股權基金的經(jīng)濟學資料來源:冒號scholar點google點com點hkscholar作者：安德魯梅特里克安田綾子私募基金的預期收入模式在本節(jié)中，我們將討論我們的GP收入的現(xiàn)值模型。第三節(jié)，在我們的樣本中觀察到的差異，A小節(jié)提出了管理費的模式?；谝粋€riskneutral期權定價的方法，B小節(jié)提出了進行收入的模式。C小節(jié)附加一個模型的

2、交易費用和第三條在模型上的監(jiān)測費用。D小節(jié)總結了模型某些基準情況下的產(chǎn)出。為什么要來全面構建這些模型？而不僅僅使用數(shù)據(jù)估計資金所賺取的實際收入。我們使用模型，因為希望它作為基金職權范圍的功能來計量預測的稅收。我們在嘗試著測量基金的特點是否隨著基金的特征而變化，而不是隨著基金方面的預測性能變化特點。在一個非常大的的樣本，我們可以預期這兩種方法是相同的，但在我們的小樣本，他們可能會相當不同。此外，我們的樣本基金的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)是有限的，并不是

3、分開LP15到必要組成部分。總的來說事后分析對于我們的數(shù)據(jù)是不可行的。A管理費用在我們的模型中，我們假設資金完全在一個投資期內投資。使用超過500個樣本完成資金的季度現(xiàn)金流的數(shù)據(jù)，我們用VC和BO資金構建加權平均投資，使用年率是根據(jù)經(jīng)驗制定的投資模型。例如一項10年風險投資基金有一個5年投資期投資分別為30%24%、31%、12%、3%的五年投資資本。對于BO基金，速度是26％，23％，25％，18％和8％。對于出口，我們使用上述投資的

4、速度，和使用模擬繪制退出按組進行模型相同的指數(shù)分布的隨機時間作為在第三節(jié)進行模型使用。作為基準的情況我們認為創(chuàng)業(yè)投資基金占總投資基金的25%每項投資規(guī)模是平等的。對于收購基金，基準的情況下使用11%投資。表三A組報告顯示以一個五年期的投資計算為示例。在這個例子中，凈投放資金增長的前三年通常會被當做大量新的投資，并且相對較少退出，但是在投資期限作為投資的速度減慢和出口的速度增加結束之前就已經(jīng)開始下滑。管理費用的金額是一個函數(shù)的費用在費用水

5、平基礎上承諾凈資本投資成本并以此建立了基金，在我們的示例中的每個基金，我們解決確切的投資資本3基金的成立日期。公式（3）為公式（2）提供了一個現(xiàn)值模擬：票面值=票面值（I?。ゝ票面值（壽命費用）（3）在剩下的討論中我們抑制現(xiàn)值符號以及簡單地使用“LP成本”就是指雙方方程(3)?，F(xiàn)在在利益方面現(xiàn)值的投資，屬于資金的可以分為兩個組成部分。GP值代表所有可變的現(xiàn)值收益進行這項投資:利息加上交易費用加上監(jiān)控費用。LP值代表現(xiàn)值的一切:LP價值=

6、ViGP的價值。在委托代理沖突的情況下，當且僅當LP值≥LP成本時GP將進行投資。為了牽制的LP值，我們假定一個競爭激烈的市場，私募股權投資基金公司捕捉所有的稀缺技能的租金，使LP值=LP成本。因此，相關資產(chǎn)的價值是Vi=LP值iGP值i=LP成本iGP值i（4）將GP賦值為GPi的總和，當i=1，...，N，其中N是在基金的投資數(shù)量的總和。同樣，讓V等于Vi的總和。將GP賦值為GP每項投資的預期百分比：GP%=GP值V。然后，總結出i

7、=1，...，N，由V根據(jù)公式（4）雙方劃分并重新安排，需要滿足的條件為1=LP的成本VGP值V=LP成本VGP％推出V=LP成本（1GP％）（5）公式（5）是我們的關鍵的平衡條件。這里的邏輯是類似伯克和格林（2004）：提出的管理者擁有特殊的技術能力，他們調整價格和數(shù)量，用這些技能捕捉到所有的租金。我們給出一個圖解例證在表1給出?？紤]將值得$1對一個被動投資者進行投資。根據(jù)平衡的原則，在此被動投資者資產(chǎn)的價格也將為$1。附：表三：表三