股權(quán)分置改革對上市公司資本收益的影響研究.pdf

1、我國證券市場在結(jié)構(gòu)及功能上長期處于一種不正常的狀態(tài)，究其根本在于股權(quán)分置這個失衡的制度性原因。我國上市公司的國有股股權(quán)及法人股股權(quán)集中度非常高，且無法進(jìn)入流通市場自由交易，而企業(yè)只有很少比例的流通股存在。隨著資本市場的不斷發(fā)展，股權(quán)分置問題帶來了諸多危害，成為制約我國股票市場成長的最大障礙。2005年4月，股權(quán)分置改革正式啟動，促使資本市場發(fā)生了歷史性的重大變革，非流通股全流通，市場運行機制更加完善，正逐步與國際市場接軌。股權(quán)分置改革后

2、上市公司的績效水平成為各方重點關(guān)注的對象，因此非常有必要對股改后的經(jīng)營績效做一個科學(xué)、系統(tǒng)的分析，從而得到更加科學(xué)的結(jié)論。本文正是從這一點出發(fā)，運用定性與定量相結(jié)合的方法深入細(xì)致研究股權(quán)分置改革對上市公司資本收益的影響。
　　 本文選取2003年至2008年六年時間的五項財務(wù)指標(biāo)作為研究上市公司資本收益變化的對象，以524家企業(yè)為研究樣本，通過SPSS經(jīng)濟(jì)分析軟件及EXCEL統(tǒng)計工具來分析研究。運用企業(yè)參加股改前的指標(biāo)數(shù)據(jù)去預(yù)測

3、改革后企業(yè)的指標(biāo)值，剔除股權(quán)分置改革之外對資本收益的影響因素，再將上市公司的實際值與預(yù)測值進(jìn)行比較，進(jìn)而達(dá)到判斷股改對企業(yè)資本收益影響的目的。
　　 研究結(jié)果表明，股權(quán)分置改革在整體上對企業(yè)的績效有所提升，尤其是資本收益指標(biāo)能夠大幅度地增加，包括凈資產(chǎn)收益率及資本收益率等各項財務(wù)指標(biāo)值較前幾年均有不同程度的提高。但是由于2008年世界經(jīng)濟(jì)危機的影響，在很大程度上對我國上市公司資本收益造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響，導(dǎo)致股改的成績在2008