基于KMV模型的上市中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展和金融自由化的深入，信用風(fēng)險(xiǎn)日益成為全球金融界面臨的主要問(wèn)題。2008年，一場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)更為全球經(jīng)濟(jì)敲響了信用風(fēng)險(xiǎn)的警鐘。同時(shí)，中小企業(yè)由于自身資金少、規(guī)模小、技術(shù)落后等特點(diǎn)，融資困難，銀行對(duì)中小企業(yè)的“惜貸”問(wèn)題主要是源于不能對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確的評(píng)估。如何將西方現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型較好的應(yīng)用于我國(guó)市場(chǎng)，成為我國(guó)當(dāng)前對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理以及促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。
　　 KMV模型作為西方先

2、進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，以期權(quán)定價(jià)理論為基礎(chǔ)，依靠證券市場(chǎng)的公開(kāi)數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的處理分析，對(duì)上市企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和度量。相對(duì)于其他信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型來(lái)說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)的有效性要求不高，適用于我國(guó)違約歷史數(shù)據(jù)相對(duì)缺乏的基本情況。但是，KMV模型的有些假設(shè)條件并不適用于我國(guó)市場(chǎng)狀況，因此必須根據(jù)我國(guó)的情況對(duì)KMV模型進(jìn)行修正。
　　 本文從上市中小企業(yè)和銀行兩個(gè)角度考察信用風(fēng)險(xiǎn)的度量和管理。一方面，上市中小企業(yè)要提高自身的信用水平，另

3、一方面銀行需要對(duì)上市中小企業(yè)的信用狀況進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估，才能進(jìn)一步為上市中小企業(yè)的發(fā)展提供大量的貸款支持。
　　 文章首先分析了我國(guó)中小企業(yè)上市的基本條件和中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，充分認(rèn)識(shí)我國(guó)中小企業(yè)當(dāng)前所面臨的信用和發(fā)展問(wèn)題；其次，介紹信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的歷程，從傳統(tǒng)和現(xiàn)代兩部分介紹信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法，并進(jìn)一步描述信用風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展趨勢(shì)；再次，詳細(xì)論述KMV模型的理論內(nèi)容，根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的客觀情況對(duì)KMV模型進(jìn)行修正，并對(duì)在深圳股