我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證研究.pdf

1、我國的股權(quán)分置改革是對(duì)于企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的完善過程，然而對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)注不應(yīng)當(dāng)僅僅從公司業(yè)績水平出發(fā)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)活動(dòng)的始終，對(duì)于上市公司的持續(xù)經(jīng)營和穩(wěn)定發(fā)展同樣具有重要意義。因此，本文試圖通過規(guī)范與實(shí)證研究相結(jié)合的方法探討股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制。
　　由于股東權(quán)利的缺失，不同類型股東的價(jià)值取向會(huì)出現(xiàn)差異和矛盾，進(jìn)而出現(xiàn)行動(dòng)的差異，并可能導(dǎo)致內(nèi)部控制、關(guān)聯(lián)交易等行為，上市公司偏離企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)，增加公司的不確定性和財(cái)

2、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的理論分析，本文建立了股權(quán)結(jié)構(gòu)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的九個(gè)基本假設(shè)，并建立回歸模型進(jìn)行實(shí)證研究，實(shí)證結(jié)果表明:非流通股比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著負(fù)相關(guān)，流通股比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān);非流通股股東自身利益與上市公司利益高度一致，在公司治理和經(jīng)營活動(dòng)中發(fā)揮了積極作用;流通股股東非理性投資行為較為普遍。國有股比例、管理者持股比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但不顯著，國有股股東和持股管理者在公司治理中發(fā)揮了一定的

3、積極作用;法人持股比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的正相關(guān)關(guān)系，但也不顯著性，社會(huì)公眾持股比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，法人股股東和社會(huì)公眾股股東沒有發(fā)揮有效的監(jiān)督作用。外資股比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平顯著負(fù)相關(guān)，境外投資者成熟的投資和管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)揮了積極作用。股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平顯著負(fù)相關(guān)，較高的股權(quán)集中度有利于上市公司控制風(fēng)險(xiǎn);股權(quán)制衡與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平之間存在正的相關(guān)關(guān)系，但不顯著，股權(quán)制衡尚未發(fā)揮足夠作用。
　　基于以上