可轉(zhuǎn)債入門小手冊(cè)

1、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1.轉(zhuǎn)債基本概念介紹1.1.基本概念1）什么是可轉(zhuǎn)債？可轉(zhuǎn)換債券是債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。債券持有人可以選擇繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在流通市場(chǎng)出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在進(jìn)入轉(zhuǎn)股期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)股價(jià)將債券轉(zhuǎn)換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。該債券利率一般低于普通公司的債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成

2、本。2）可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件是什么？2006年，為持續(xù)完善可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的制度，證監(jiān)會(huì)頒布了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，該部法規(guī)也是我國(guó)目前規(guī)范可轉(zhuǎn)債發(fā)行的主要文件。根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行門檻明顯高于非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行門檻。根據(jù)目前法規(guī)要求，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)于可轉(zhuǎn)債的發(fā)行要求存在較大區(qū)別?？傮w來(lái)說(shuō)，相對(duì)主板和中小板，創(chuàng)業(yè)板的盈利能力要求相對(duì)較低，但對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率有強(qiáng)制性要求。表1：不同上市板塊的上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債

3、的要求不同主板、中小板創(chuàng)業(yè)板三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比.以低者作為計(jì)算依據(jù)兩年盈利，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少干最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30兩年按照上市公司章程的規(guī)定實(shí)施現(xiàn)金分紅最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45財(cái)務(wù)指標(biāo)最近24個(gè)月內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50以上的情形三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六

4、?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息規(guī)模限制本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末資產(chǎn)額的40%累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40擔(dān)保公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當(dāng)一共擔(dān)保，但最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣十五億元的公司除外數(shù)據(jù)來(lái)源：《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行流

5、程?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行首先經(jīng)過(guò)董事會(huì)預(yù)案、股東大會(huì)預(yù)告、發(fā)審委審核、證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，之后依次為公司發(fā)布發(fā)行公告、優(yōu)先配售股權(quán)登記日，再過(guò)一個(gè)交易日為優(yōu)先配售、網(wǎng)上及網(wǎng)下申購(gòu)日，最后為上請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分的期權(quán)），可回售（投資者的期權(quán)），向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)（公司的期權(quán)），修正條款效力較弱，回售和贖回條款效力較強(qiáng)。向下修正條款與回售條款向下修正條款是對(duì)發(fā)行人的保護(hù)，可以避免回售壓力；而有條件回售條款則是對(duì)投資人的保護(hù)，可以“迫使”發(fā)行人為避免

6、回售而下修轉(zhuǎn)股價(jià)格或推動(dòng)股價(jià)上漲，兩者相輔相成。為發(fā)行人與投資人的博弈創(chuàng)造機(jī)會(huì)。下修條款的要素：①一般的轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)整條款：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券后，因配股、增發(fā)、送股、派息、分立及其他原因引起上市公司股份變動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格，調(diào)整的公式和股票二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)除權(quán)公式是一致的。②證監(jiān)會(huì)對(duì)修正幅度和修正程序的規(guī)定：轉(zhuǎn)股價(jià)格修正方案須由公司董事會(huì)提交公司股東大會(huì)表決，且須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上同意。修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于股東大

7、會(huì)召開(kāi)日前二十個(gè)交易日該公司股票交易均價(jià)和前一交易日的均價(jià)。③轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款的要素：修正期，修正觸發(fā)比例（觸發(fā)價(jià)格），最大區(qū)間，達(dá)到區(qū)間，每年（付息年度）修正次數(shù)?；厥蹢l款的要素：①回售價(jià)格：回售價(jià)格將對(duì)可轉(zhuǎn)債的純債券價(jià)值有較大的影響。如公司希望持有人轉(zhuǎn)股，可以設(shè)置較低的回售價(jià)格。②回售保護(hù)期起始日：多數(shù)轉(zhuǎn)債的回售開(kāi)始時(shí)間都較轉(zhuǎn)股開(kāi)始時(shí)間晚，主要是避免持有人過(guò)早回售，給發(fā)行人的資金運(yùn)轉(zhuǎn)帶來(lái)困難。③觸發(fā)價(jià)格：回售觸發(fā)條件中最重要是觸

8、發(fā)價(jià)格，觸發(fā)價(jià)格越低越不容易出現(xiàn)回售，越高則越有可能由發(fā)行人承擔(dān)收回可轉(zhuǎn)債的義務(wù)。強(qiáng)贖條款強(qiáng)贖條款又稱提前贖回條款，是給轉(zhuǎn)債發(fā)行人回購(gòu)未轉(zhuǎn)股部分轉(zhuǎn)債的選擇權(quán)。該條款越嚴(yán)苛對(duì)投資者越有利，希望轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的發(fā)行人一般將該條款設(shè)計(jì)得較寬泛，一般通過(guò)贖回開(kāi)始時(shí)間和贖回觸發(fā)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。贖回開(kāi)始時(shí)間越晚、觸發(fā)價(jià)格越高，可轉(zhuǎn)債的股權(quán)價(jià)值就越大。提前贖回條款是發(fā)行人為了保護(hù)公司股東的利益促使轉(zhuǎn)債加速轉(zhuǎn)股而設(shè)置的條款。一旦公司發(fā)出贖回公告，轉(zhuǎn)債的最后持有

9、者必須在轉(zhuǎn)股或登記贖回兩者之中作出選擇。由于此時(shí)的轉(zhuǎn)股價(jià)值會(huì)明顯高于贖回價(jià)格，理性的投資者都會(huì)選擇轉(zhuǎn)股，所以實(shí)質(zhì)上這就是一種強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款。對(duì)于轉(zhuǎn)債投資者來(lái)說(shuō)，贖回條款意味著限定了轉(zhuǎn)債投資的最高收益。提前贖回條款的要素①有效期：一般是指可轉(zhuǎn)債從發(fā)行后的某段時(shí)間內(nèi)，發(fā)行人才有可能有權(quán)行使贖回權(quán)，這段時(shí)間我們稱之為贖回條款有效期，其余時(shí)間則稱為贖回條款保護(hù)期。贖回條款保護(hù)期越長(zhǎng)，轉(zhuǎn)債的時(shí)間價(jià)值越高，對(duì)投資者也就越有利。②標(biāo)的股票股價(jià)觸發(fā)條件：