我國機(jī)構(gòu)投資者持股與上市公司并購研究.pdf

1、兼并收購作為公司爭奪控制權(quán)的重要手段,是影響公司價值和股東財富的關(guān)鍵決策之一,公司的并購績效是持股的機(jī)構(gòu)投資者所不能不關(guān)心的內(nèi)容。機(jī)構(gòu)投資者為了保障自身財富不受損失,必將通過各種渠道影響公司的并購績效,而身處控制權(quán)市場的公司的并購績效,也會對其自身在控制權(quán)市場中的地位產(chǎn)生影響。于是,公司的并購績效,作為一個影響傳遞的樞紐,將持股的機(jī)構(gòu)投資者和控制權(quán)市場聯(lián)系到了一起。
　　 本文則以上市公司并購作為著眼點,將機(jī)構(gòu)投資者持股和控制權(quán)

2、市場聯(lián)系起來,探究機(jī)構(gòu)投資者持股的各項特征對并購績效的影響,并以控制權(quán)市場是否能辨識劣質(zhì)并購公司的機(jī)構(gòu)持股特征使其成為被并購目標(biāo)為衡量標(biāo)準(zhǔn),檢驗我國控制權(quán)市場的有效性,希望能夠較為準(zhǔn)確地反映我國控制權(quán)市場的發(fā)展現(xiàn)狀,為持股的機(jī)構(gòu)投資者考量公司監(jiān)管的著力點時提供依據(jù),也可以為公司在選擇并購目標(biāo)或者防御潛在的收購?fù){時提供佐證。
　　 本文首先以2000年1月1日到2008年12月31日之間發(fā)生的上市公司并購活動為研究樣本,引入4個

3、機(jī)構(gòu)持股特征變量及相關(guān)控制變量,運用Logistic多元回歸分析方法揭示我國機(jī)構(gòu)投資者持股各項特征對上市公司并購績效的影響。其次,以選取的上市公司中的劣質(zhì)并購公司作為樣本,通過對上一步研究得出的顯著因素,基于Logistic模型預(yù)測劣質(zhì)并購公司成為被并購目標(biāo)的可能性,并檢驗控制權(quán)市場的有效性。
　　 上述研究發(fā)現(xiàn),機(jī)構(gòu)持股占流通股比例越高,有QFII持股的公司,進(jìn)行劣質(zhì)并購的可能性會顯著降低。而機(jī)構(gòu)持股集中度和機(jī)構(gòu)是否進(jìn)入公司前