媒體監(jiān)督、信息不對稱與公司投資效率.pdf

1、現(xiàn)實世界中的市場是非完美的，企業(yè)會由于信息不對稱以及其引起的委托代理問題的存在而發(fā)生投資過度或者投資不足這些非效率投資行為。減少非效率投資，提高投資效率對公司價值最大化起著決定性的作用。因此如何提高投資效率一直是經(jīng)濟學與管理學研究的重要課題，也成為企業(yè)實現(xiàn)股東財富最大化目標的根本保障。
　　Fazzari，Hubbard和Petersen(1988)發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流與企業(yè)投資高度敏感，開創(chuàng)了投資現(xiàn)金流敏感性及其影響因素的研究先河

2、。在此基礎上形成的對企業(yè)投資效率的進一步研究，基本上從以下兩個方面出發(fā)，一個是由委托代理問題導致的投資過度，另一個是由信息不對稱導致的投資不足。雖然多數(shù)的文獻都承認信息不對稱是影響投資效率的重要因素，但是對于信息不對稱與投資效率二者關系的實證檢驗卻不多。與此同時，媒體監(jiān)督的公司治理效應近年來也成為理論及實證研究的熱點。媒體報道能夠降低信息獲得的成本、為投資者提供正確、及時和有效的信息，從而改善市場的信息不對稱程度，同時也能夠通過報道公司

3、新聞，對經(jīng)理人起到積極的監(jiān)督作用，改善公司的治理結構。由此可見，媒體監(jiān)督可能通過其對信息不對稱程度的緩解以及對委托代理問題的約束而抑制企業(yè)的非效率投資行為，影響企業(yè)的投資效率。
　　本文利用我國2005-2010年的上市公司數(shù)據(jù)進行實證檢驗，考察了媒體監(jiān)督、信息不對稱對公司投資效率的影響作用。本文的研究表明:(1)信息不對稱對于投資效率有顯著的負面影響。具體而言，當公司的信息不對稱情況越嚴重，企業(yè)的投資效率越低。(2)媒體的輿論監(jiān)