我國上市公司債務期限結構影響因素研究——基于股權分置改革后的樣本.pdf

1、自MM理論開創(chuàng)了現(xiàn)代企業(yè)資本結構理論研究以來,圍繞公司財務理論核心問題之一的資本結構理論出現(xiàn)了大量的文獻。隨著資本結構理論的不斷發(fā)展和創(chuàng)新,研究焦點逐漸從資本結構中基于杠桿選擇轉向債務結構特征方面。在資本結構理論發(fā)展基礎上,產(chǎn)生了債務期限結構的權衡理論、代理成本理論、信息不對稱假說和稅收假說。相對國外成熟融資環(huán)境,經(jīng)濟轉型形式下的中國的融資環(huán)境不太成熟,資本市場發(fā)展不平衡、投資者保護不健全等使得我國上市公司債務期限結構的影響因素更加復雜

2、。究竟有哪些因素影響我國上市公司債務期限結構的選擇?西方債務期限結構理論是否可以解釋我國上市公司債務期限結構的選擇?這些問題都有待進行理論分析和實證檢驗。
　　 本文在此背景下,圍繞我國上市公司債務期限結構影響因素,從理論上分析宏觀因素和微觀因素對我國上市公司債務期限結構的影響,進一步通過公司因素和上市公司債務期限結構進行實證分析,檢驗了國外四大債務期限結構理論在我國是否能適用?這對我國上市公司借鑒國外經(jīng)驗,優(yōu)化其債務期限結構,

3、促進經(jīng)濟效益提高有現(xiàn)實指導意義,這不僅有助于更好的理解在中國實際背景下債務政策的選擇,而且能規(guī)范我國上市公司的融資行為,提高公司融資效率,促進資本市場健康發(fā)展。因此,分析我國上市公司債務期限結構的影響因素,對我國上市公司的持續(xù)發(fā)展有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。
　　 本研究分為六個部分：第一章主要介紹文章的研究背景和意義,其次回顧總結國內(nèi)外的相關文獻,最后闡述了本文的主要研究內(nèi)容、研究方法以及創(chuàng)新和不足。第二章主要介紹國外學者提出

4、的債務期限結構理論,主要分為權衡理論、代理成本理論、稅收假說和信息不對稱假說四類。第三章主要介紹債務期限結構以及相關概念,選取2000-2009在深、滬上市的所有非金融上市公司混合數(shù)據(jù),對公司債務期限結構進行描述性統(tǒng)計分析。發(fā)現(xiàn)我國上市公司債務期限較低,基本保持在13％的水平。第四章主要分析影響債務期限結構的宏觀因素和微觀因素。首先從宏觀面的總體經(jīng)濟水平、資本市場發(fā)展水平、法律制度環(huán)境和利率市場化水平闡述他們?nèi)绾斡绊懳覈鲜泄镜膫鶆掌?/p>

5、限結構,然后從行業(yè)、公司治理和公司特征三個微觀因素如何影響債務期限結構進行分析。第五章在因素分析的基礎上,為驗證基于公司特征因素的權衡理論、代理成本理論、稅收假說和信息不對稱假說是否適合我國實際情況,本章選取有關公司特征變量對債務期限結構進行實證分析。實證結果發(fā)現(xiàn)股權分置改革以后,國外關于上市公司債務期限結構理論,只能驗證權衡理論和代理成本理論,較少支持信息不對稱假說,不支持稅收假說。第六章依據(jù)本文的理論分析和實證分析得出相關結論,并提