1企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略的實施

1、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略的實施企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略的實施集團(tuán)公司必須重點關(guān)注企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略的實施這個關(guān)鍵性環(huán)節(jié)。在這個轉(zhuǎn)化過程中，通過合理選擇財務(wù)政策、科學(xué)實施全面預(yù)算管理、建立財務(wù)預(yù)警機(jī)制，使財務(wù)戰(zhàn)略真正進(jìn)入企業(yè)集團(tuán)日常的經(jīng)營管理之中，保證財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的執(zhí)行效果。財務(wù)戰(zhàn)略的制定僅僅代表一種良好的開端，并不是企業(yè)成功的標(biāo)志，而只有有效地實施財務(wù)戰(zhàn)略才是企業(yè)成功的關(guān)鍵。正如伯納德賴曼所言，如果不能得到很好的實施，再好的戰(zhàn)略也注定要失敗。著名戰(zhàn)略管理

2、學(xué)家戴維指出，雖然財務(wù)戰(zhàn)略的制定與實施有著非常密切的聯(lián)系，但二者在本質(zhì)上是不同的。首先，財務(wù)戰(zhàn)略制定是在行動之前部署力量，而財務(wù)戰(zhàn)略實施是在行動中管理和運用力量；其次，財務(wù)戰(zhàn)略制定注重效能，而財務(wù)戰(zhàn)略實施注重效率；再次，財務(wù)戰(zhàn)略制定是一種思維過程，而財務(wù)戰(zhàn)略實施是一種行為過程；最后，財務(wù)戰(zhàn)略制定需要良好的分析技能，而財務(wù)戰(zhàn)略實施需要有優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)技能。對于一個企業(yè)來講，制定和實施財務(wù)戰(zhàn)略同等重要，兩者的匹配程度帶來了不同的戰(zhàn)略管理結(jié)果，如

3、圖41所示。圖4141財務(wù)戰(zhàn)略制定與實施的組合效果圖財務(wù)戰(zhàn)略制定與實施的組合效果圖圖41中，在成功象限內(nèi)，企業(yè)制定出良好的財務(wù)戰(zhàn)略，而且能夠有效地得到實施和貫徹，因此能夠順利實現(xiàn)財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。在搖擺象限內(nèi)，企業(yè)沒有制定出適宜的財務(wù)戰(zhàn)略，但是貫徹實施工作卻一絲不茍，財務(wù)戰(zhàn)略效果取決于兩種情況：一是由于戰(zhàn)略實施得當(dāng)，從而在實施中克服了原有戰(zhàn)略的不足之處，取得了較好的財務(wù)戰(zhàn)略業(yè)績；二是由于企業(yè)盲目而認(rèn)真地執(zhí)行了這個不完善的戰(zhàn)略，結(jié)果加速了企業(yè)

4、的失敗。在較差象限內(nèi)，企業(yè)制定了很好的財務(wù)戰(zhàn)略，但貫徹實施很差，直接將好的財務(wù)戰(zhàn)略引入歧途，難以產(chǎn)生好的財務(wù)戰(zhàn)略業(yè)績。在失敗象限內(nèi)，企業(yè)所面臨的是本身不完善的戰(zhàn)略和薄弱的財務(wù)戰(zhàn)略執(zhí)行管理，最終以失敗告終。4.14.1制定財務(wù)政策制定財務(wù)政策市場經(jīng)濟(jì)體制下，具有法人地位的財務(wù)主體的確立，自主選擇性財務(wù)政策資比例的決策。因為，負(fù)債融資和股權(quán)融資的成本和財務(wù)風(fēng)險各不相同，帶給企業(yè)集團(tuán)的影響也不一樣。一般而言，負(fù)債融資的成本較低，能產(chǎn)生財務(wù)杠桿

5、效應(yīng)，但過度負(fù)債會加大財務(wù)風(fēng)險；股權(quán)融資的風(fēng)險較低，但融資成本較高。對于所有者來說，希望提高資產(chǎn)負(fù)債率，發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，提高凈資產(chǎn)報酬率；對于經(jīng)營者來說，提高資產(chǎn)負(fù)債率會提高利息支出、增大財務(wù)風(fēng)險，降低經(jīng)營者對自由現(xiàn)金流量的支配額，增加了經(jīng)營者還款壓力；對于債權(quán)人來說，提高資產(chǎn)負(fù)債率會降低企業(yè)的償債能力，增大貸款損失風(fēng)險。一般而言，企業(yè)集團(tuán)包括集團(tuán)公司、控股層企業(yè)、參股層企業(yè)和協(xié)作型企業(yè)四個層次。根據(jù)企業(yè)集團(tuán)對各個層次的控制程度，分別

6、賦予不同的融資權(quán)限，重點在于核心企業(yè)和控股層企業(yè)。企業(yè)集團(tuán)融資政策分為保守型、穩(wěn)健型和激進(jìn)型，它們的財務(wù)風(fēng)險呈遞增趨勢、融資成本呈遞減趨勢。融資政策的選擇必須與企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略相適應(yīng)。在擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略中，企業(yè)集團(tuán)是風(fēng)險的接受者，融資政策采用激進(jìn)型，往往在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進(jìn)行外部融資，且較多地利用負(fù)債；在整合型財務(wù)戰(zhàn)略中，企業(yè)集團(tuán)是風(fēng)險的中立者，融資政策采用穩(wěn)健型，采取適度負(fù)債政策，對利用負(fù)債實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營

7、規(guī)模的擴(kuò)張往往持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度；在收縮型財務(wù)戰(zhàn)略中，企業(yè)集團(tuán)是風(fēng)險的回避者，融資政策采用保守型，以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的，節(jié)約成本支出，盡量減少負(fù)債融資。4.1.2.24.1.2.2企業(yè)集團(tuán)投資政策及其選擇企業(yè)集團(tuán)投資政策及其選擇基于外在的競爭壓力和內(nèi)在的盈利驅(qū)動，現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)要發(fā)展必須進(jìn)行投資，投資是企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的核心。投資政策對投資行為具有調(diào)控與約束作用，投資行為表現(xiàn)為主體對資產(chǎn)風(fēng)險與收益的選擇。投資風(fēng)險、收

8、益與資產(chǎn)的時間有關(guān)。根據(jù)資產(chǎn)的時間維度，投資政策可以分為長期投資政策和短期投資政策。其中，長期投資政策主要指資本預(yù)算政策，短期投資政策主要是指現(xiàn)金政策、存貨政策和信用政策。企業(yè)集團(tuán)投資政策的運行效率的高低取決于能否恰當(dāng)處理虛擬資本投資與實體資本投資、當(dāng)前發(fā)展與可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系。黨的十六大報告提出要“正確處理虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系”。多數(shù)企業(yè)集團(tuán)青睞虛擬資本投資，是因為它往往能夠帶領(lǐng)比實體資本投資更高的投資回報，但卻忽視了它的高風(fēng)險。與

9、之對應(yīng)的是，有的企業(yè)信奉投資組合理論，但卻忽視了證券投資組合與投資經(jīng)營多元化有著天壤之別，盲目開展多元化經(jīng)營，結(jié)果導(dǎo)致投資慘敗。首先，對于大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)而言，當(dāng)前階段仍然是以實體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，兼顧虛擬經(jīng)濟(jì)。其次，要正確處理好當(dāng)前發(fā)展與可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系。投資戰(zhàn)略就要求在企業(yè)集團(tuán)的資金配置上，加大對技術(shù)改造項目和環(huán)境治理的投入，做到經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)、生態(tài)建設(shè)相統(tǒng)一，同時配合信息化的進(jìn)程。具體而言，在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，企業(yè)集團(tuán)可以充分利用擴(kuò)大的社

10、會需求，采用擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略，給予子公司較為充分的投資權(quán)限，在投資政策上應(yīng)加大實體投資力度，增加新產(chǎn)品生產(chǎn)和經(jīng)營項目，在專業(yè)化基礎(chǔ)上適度發(fā)展多元化經(jīng)營；在經(jīng)濟(jì)衰退階段，企業(yè)集團(tuán)實施收縮型投資戰(zhàn)略，將投資決策權(quán)緊縮，停止擴(kuò)張，出售多余的廠房設(shè)備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，減少長期采購的投資政策，實行嚴(yán)格的信用政策；在企業(yè)集團(tuán)發(fā)展進(jìn)入穩(wěn)定期，配合適度分權(quán)，投資政策應(yīng)穩(wěn)扎穩(wěn)打，充分利用潛在的獲利機(jī)會，同時要避免盲目擴(kuò)張，采取整合型的投資政策。4.1.2.3