消費(fèi)行業(yè)復(fù)盤“四萬億計(jì)劃”，看消費(fèi)股表現(xiàn)-20190220-國(guó)泰君安-20頁(yè)

1、每日免費(fèi)獲取報(bào)告1、每日微信群內(nèi)分享7最新重磅報(bào)告；2、每日分享當(dāng)日華爾街日?qǐng)?bào)、金融時(shí)報(bào)；3、每周分享經(jīng)濟(jì)學(xué)人4、行研報(bào)告均為公開版，權(quán)利歸原作者所有，起點(diǎn)財(cái)經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學(xué)習(xí)。掃一掃二維碼關(guān)注公號(hào)回復(fù)：研究報(bào)告加入“起點(diǎn)財(cái)經(jīng)”微信群。。誠(chéng)信責(zé)任親和專業(yè)創(chuàng)新?社融規(guī)模顯著超預(yù)期。2019年2月15日央行公布2019年1月份中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模增量為4.64萬億元（預(yù)期值3.3萬億元），比上月多3.05萬億元，比上年同期多1.56萬億元。新增

2、人民幣貸款3.23萬億（預(yù)期值3萬億）。社融及信貸均顯著超預(yù)期。為此，我們復(fù)盤2009年“四萬億投資”推出時(shí)消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)。?2009年“四萬億計(jì)劃”實(shí)施對(duì)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)行業(yè)拉動(dòng)顯著。經(jīng)濟(jì)增速（2009年GDPQ1Q4為6.4%8.2%10.6%11.9%）顯著改善，社零實(shí)際增速大幅提升（2008年15.7%，2009年16.6%），微觀層面各行業(yè)滯后一個(gè)季度左右：汽車最先復(fù)蘇，家電、社服持續(xù)性最強(qiáng)，汽車、家電、食品飲料、商業(yè)等改善最顯著。?

3、農(nóng)業(yè)最先表現(xiàn)，汽車漲幅最大。上證綜指于2009年8月達(dá)到高點(diǎn)，但消費(fèi)板塊表現(xiàn)更為持久，一路上漲到2009年底。從區(qū)間漲幅來看：汽車板塊遙遙領(lǐng)先，超過300%，之后是家電和社服；從順序來看：農(nóng)林牧漁最先表現(xiàn)，汽車后來居上之后一路領(lǐng)先，社服持續(xù)穩(wěn)定上漲，家電板塊后程發(fā)力，從2009年4月開始漲幅進(jìn)入前三。?不同板塊細(xì)分子行業(yè)表現(xiàn)各異：汽車整車、白電、紡織制造、家用輕工、商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)、農(nóng)產(chǎn)品加工、食品加工、旅游綜合是各行業(yè)中漲幅第一的子版塊。