10、國(guó)內(nèi)證券公司創(chuàng)新發(fā)展問(wèn)題的思考

1、1國(guó)內(nèi)證券公司創(chuàng)新發(fā)展問(wèn)題的思考國(guó)內(nèi)證券公司創(chuàng)新發(fā)展問(wèn)題的思考一、券商創(chuàng)新發(fā)展的現(xiàn)狀一、券商創(chuàng)新發(fā)展的現(xiàn)狀自從中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于推進(jìn)證券業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)有關(guān)問(wèn)題的通知》和中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)《關(guān)于從事相關(guān)創(chuàng)新活動(dòng)證券公司評(píng)審暫行辦法》頒布以來(lái)，證券公司創(chuàng)新已經(jīng)不再僅僅是研究部門(mén)關(guān)注的事情，已經(jīng)涉及券商各部門(mén)及其盈利模式的變化。隨著研究的深入和創(chuàng)新業(yè)務(wù)向公司業(yè)務(wù)部門(mén)的推廣，券商的盈利模式也正在發(fā)生變化。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)雖然占據(jù)較大比例，但比重開(kāi)始下降

2、。盈利模式的多樣化使證券行業(yè)逐步擺脫周期性困境，特別是利潤(rùn)來(lái)源的多元化增加了券商業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)定性。從目前的態(tài)勢(shì)看，已經(jīng)逐步走出研究部門(mén)成為券商新的業(yè)務(wù)品種，并且?guī)?lái)利潤(rùn)貢獻(xiàn)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)有集合理財(cái)、權(quán)證、資產(chǎn)證券化以及QFII與QDII代理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。未來(lái)值得期待的創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要是融資融券業(yè)務(wù)和股指期貨。融資融券業(yè)務(wù)一旦啟動(dòng)，券商的盈利模式將發(fā)生較大變化，它將為券商帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間和直接的業(yè)務(wù)收入，融資融券業(yè)務(wù)能夠至少?gòu)膬蓚€(gè)方面給券商

3、帶來(lái)收入增長(zhǎng)：一是融資融券的資金放大效應(yīng)可以活躍市場(chǎng)，增加交易給券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來(lái)新亮點(diǎn)。二是融資融券的商業(yè)貸款利差收入，以及客戶(hù)保證金存款的利差。目前，融資融券業(yè)務(wù)的啟動(dòng)已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。一旦融資融券開(kāi)閘，券商業(yè)務(wù)構(gòu)成將得到進(jìn)一步完善，創(chuàng)新業(yè)務(wù)將成為一個(gè)贏(yíng)利的新陣地。另一個(gè)重頭戲就是股指期貨的推出。一方面，它可以助推券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，如股指期貨交易傭金分成，大盤(pán)藍(lán)籌股交易的活躍等；另一方面，股指期貨將對(duì)券商投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響長(zhǎng)期來(lái)看將

4、徹底改變?nèi)痰耐顿Y理念、獲利手段、運(yùn)作模式和盈利模式。除此之外，國(guó)內(nèi)券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新還有非常廣闊的空間，包括股票、債券、基金、可轉(zhuǎn)債、分離債、證券化等產(chǎn)品，還有企業(yè)債券，產(chǎn)業(yè)基金、風(fēng)險(xiǎn)管理、基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)化，以及金融債、次級(jí)債、短期融資券信托。證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展既與資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的大格局有關(guān)，也與國(guó)內(nèi)證券業(yè)大力治理整頓有關(guān)。另外，市場(chǎng)的需要、競(jìng)爭(zhēng)的加劇、證券業(yè)的發(fā)展等都與創(chuàng)新相輔相成、相互促進(jìn)。二、券商創(chuàng)新發(fā)展中的問(wèn)題二、券商創(chuàng)新發(fā)展中

5、的問(wèn)題創(chuàng)新是券商發(fā)展強(qiáng)大的必由之路，創(chuàng)新被公認(rèn)和驗(yàn)證為證券公司化解行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)發(fā)展的最佳途徑，國(guó)內(nèi)外證券公司的發(fā)展充分體現(xiàn)了創(chuàng)新之于證券公司的重要性。由于種種原因，我國(guó)證券公司創(chuàng)新發(fā)展還存在較為嚴(yán)重的缺陷，難以充分滿(mǎn)足需求，具體表現(xiàn)在：第一，產(chǎn)品創(chuàng)新過(guò)于單一，難以滿(mǎn)足客戶(hù)需求。投資者和籌資者的需求都被限制在較低的層次上。對(duì)于籌資者而言，難以根據(jù)自身特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)形勢(shì)靈活地在公司債券、股票和其他金融工具之間進(jìn)行選擇，即使獲準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行股票，

6、往往也必須等待漫長(zhǎng)時(shí)間。對(duì)于投資者而言，股票、債券等最基本的產(chǎn)品不夠豐富，幾乎沒(méi)有衍生產(chǎn)品可供投資選擇，多樣化的需求難以得到充分滿(mǎn)足。第二，渠道創(chuàng)新嚴(yán)重滯后，不利于開(kāi)拓客戶(hù)資源。傳統(tǒng)的營(yíng)業(yè)部模式已不適應(yīng)市場(chǎng)需要，而新的渠道還沒(méi)有建立起來(lái)，以至于創(chuàng)新試點(diǎn)券商在諸如集合理財(cái)?shù)刃庐a(chǎn)品的銷(xiāo)售方面非常困難，沒(méi)有建立起自身在客戶(hù)資源方面的核心優(yōu)3比如股指期貨的推出將促進(jìn)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)和受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資策略發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，從原來(lái)的買(mǎi)進(jìn)之后等著股

7、票上升再賣(mài)出的單一模式改變?yōu)殡p向投資模式，即股市的上升或下跌證券公司均可贏(yíng)利。同時(shí)，券商創(chuàng)新工作是一項(xiàng)系統(tǒng)性的活動(dòng)，需要一個(gè)強(qiáng)有力的創(chuàng)新支持體系作為其基礎(chǔ)和依托。建立起一整套行之有效的創(chuàng)新支持體系對(duì)于券商開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展具有十分重要的作用。因此，在關(guān)注證券公司創(chuàng)新的同時(shí)，也要注重其在組織管理體制和激勵(lì)機(jī)制等方面的創(chuàng)新，為其創(chuàng)新活動(dòng)提供更好的支持，即在組織管理體制和激勵(lì)機(jī)制方面做好券商自身的創(chuàng)新支持體系建設(shè)。1、激勵(lì)機(jī)制創(chuàng)新。合

8、理科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制一方面可以有效調(diào)動(dòng)從業(yè)人員的積極性和創(chuàng)造性，運(yùn)用最優(yōu)化的原則將企業(yè)和社會(huì)上最優(yōu)秀的人才選拔到企業(yè)管理的重要崗位，而且還可以激勵(lì)經(jīng)理人員與股東利益實(shí)現(xiàn)一致，促進(jìn)經(jīng)理人員行為的長(zhǎng)期化，從而實(shí)現(xiàn)券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。對(duì)于我國(guó)的券商而言，一方面可以通過(guò)高額薪金、升職以及獎(jiǎng)金發(fā)放等形式實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì)，同時(shí)也可以效仿國(guó)外投資銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)授予其在任期內(nèi)按既定價(jià)格認(rèn)購(gòu)及分期補(bǔ)入適當(dāng)比例本公司股份的權(quán)利等經(jīng)理期權(quán)制度實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的激

9、勵(lì)。2、組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。組織結(jié)構(gòu)就是表現(xiàn)組織各部門(mén)排列順序、空間位置、集聚狀態(tài)、聯(lián)系方式以及各要素之間相互關(guān)系的一種模式。組織結(jié)構(gòu)是證券公司業(yè)務(wù)開(kāi)展的基礎(chǔ)，一個(gè)合理的組織結(jié)構(gòu)是公司高效運(yùn)行的前提，也是券商實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)。在組織結(jié)構(gòu)方面，我國(guó)證券公司應(yīng)當(dāng)致力于改變傳統(tǒng)的“金字塔”式多層垂直結(jié)構(gòu)，建立起“扁平化”的組織模式，將相關(guān)部門(mén)進(jìn)行歸并，取消不必要的中間層次，以提高公司的整體工作效率和創(chuàng)新能力。四、創(chuàng)新發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)防范四、創(chuàng)新發(fā)展中

10、的風(fēng)險(xiǎn)防范證券公司在創(chuàng)新中往往面臨著較多的金融風(fēng)險(xiǎn)，合理、科學(xué)地控制創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，不僅有利于公司的長(zhǎng)期生存與發(fā)展，也能夠避免不必要的投入與浪費(fèi)而直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，風(fēng)險(xiǎn)控制能力的高低將直接體現(xiàn)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)能力的高低。建立起一套完善的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制體系，也是券商實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的重要保證。具體應(yīng)注重：1、完善安全評(píng)估、預(yù)警和應(yīng)急機(jī)制，提高證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)激增的復(fù)雜的國(guó)際金融環(huán)境，實(shí)行“走出去”戰(zhàn)略的我國(guó)證券公司應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的難度急劇增大

11、。應(yīng)建立科學(xué)有效的安全評(píng)估、預(yù)警和應(yīng)急機(jī)制，高度重視風(fēng)險(xiǎn)管理人才和技術(shù)的準(zhǔn)備，掌握現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，警惕金融工程技術(shù)被過(guò)度運(yùn)用的傾向，以確保在復(fù)雜的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)險(xiǎn)配置體系中，具有恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略和有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、衡量、定價(jià)和轉(zhuǎn)移等各項(xiàng)現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理能力。因此，證券公司要在制度建設(shè)上高度重視風(fēng)險(xiǎn)管理，將經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行嚴(yán)格分離，防止創(chuàng)新過(guò)程中犯“錯(cuò)誤”，有效保證證券公司的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。2、強(qiáng)化金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)，穩(wěn)健推進(jìn)證券業(yè)創(chuàng)新。首先