對(duì)建立國(guó)有企業(yè)激勵(lì)約束機(jī)制的思考

1、隨著我國(guó)加入WTo，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)準(zhǔn)入和開(kāi)放程度必將大幅度提高，國(guó)有企業(yè)將在更高層次、更廣范圍內(nèi)與外資企業(yè)、跨國(guó)公司展開(kāi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。然而，當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)激勵(lì)約束機(jī)制仍存在著明顯不足，這其中有來(lái)自觀念上的原因，同時(shí)也不排除受到。人情”等臆性因素的影響。為解決這些問(wèn)題，必須建立有效的激勵(lì)約柬機(jī)制，為企業(yè)發(fā)展多做貢獻(xiàn)。當(dāng)前激勵(lì)約束機(jī)制低效的原因1、薪金水平整體偏低，迭不到激勵(lì)效果。目前，我國(guó)絕大多數(shù)國(guó)有大中型企業(yè)實(shí)行的是級(jí)別工資制。對(duì)于企業(yè)高層經(jīng)

2、理人員而言，普遍有一種心理不平衡的感覺(jué)。在這種情況下，他們很容易受外界環(huán)導(dǎo)致企業(yè)高層經(jīng)理的選任和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估境的誘惑，面臨著“道德風(fēng)險(xiǎn)”的沖并非遵循市場(chǎng)原則，造成了高層經(jīng)理?yè)?。主要表現(xiàn)在：一是熱衷于各種的職位安排、獎(jiǎng)勵(lì)報(bào)酬與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)“灰色收入”和“費(fèi)用偏好”。二是導(dǎo)績(jī)幾乎沒(méi)有任何關(guān)系的畸形狀況，這致高層經(jīng)理人員消極怠工，追求個(gè)人又進(jìn)一步削弱了對(duì)高層經(jīng)理有效經(jīng)營(yíng)閑暇，僅從事低風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)。不注重企業(yè)的長(zhǎng)期激勵(lì)。技術(shù)革新和尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，限

3、如何建立有效的激勵(lì)機(jī)制制了企業(yè)長(zhǎng)期的持續(xù)發(fā)展。1、建立有效的激勵(lì)機(jī)制應(yīng)考慮的2、現(xiàn)有的激勵(lì)方式都傾向于“即原惻。①“人本”原則。即尊重人、時(shí)性”、“一次性”，而長(zhǎng)期激勵(lì)效果善理解人、關(guān)心人、調(diào)動(dòng)人的積極性，微。目前，國(guó)有企業(yè)運(yùn)用比較多的激滿足人的自尊和情感需要，創(chuàng)造適于勵(lì)方式是將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與企業(yè)經(jīng)營(yíng)人才成長(zhǎng)的寬松環(huán)境，鼓勵(lì)企業(yè)高層績(jī)效掛鉤，即根據(jù)企業(yè)當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)利經(jīng)理才能的充分發(fā)揮，使其能實(shí)現(xiàn)白潤(rùn)決定獎(jiǎng)金的發(fā)放量。這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)我價(jià)值。②

4、公平原則。這不僅僅是指高層經(jīng)理在短期內(nèi)挖空心思來(lái)“裝潢”收入分配上的公平，而是要確保企業(yè)當(dāng)年盈利，縮減有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展內(nèi)部成員競(jìng)爭(zhēng)行為在起點(diǎn)、過(guò)程和結(jié)項(xiàng)目的投資，甚至通過(guò)做假帳的方式果上都達(dá)到公平，做到收入與貢獻(xiàn)掛以求虛增利潤(rùn)，這是對(duì)企業(yè)生存和發(fā)鉤，進(jìn)而調(diào)動(dòng)企業(yè)高層經(jīng)理人員的積展的致命威脅。極性和創(chuàng)造性。③效益原則。即局部3、企業(yè)家人才市場(chǎng)體系不健全。利益和整體利益相結(jié)合，近期目標(biāo)和當(dāng)前，國(guó)有企業(yè)雖然經(jīng)過(guò)了公司制、遠(yuǎn)期目標(biāo)相結(jié)合，以實(shí)

5、現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)股份制改制，但在高層經(jīng)理任命上大發(fā)展。部分仍保持原有的行政安排，并沒(méi)有2、建立并完善企業(yè)家市場(chǎng)，引入通過(guò)人才市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)調(diào)節(jié)使有能力的人才競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。當(dāng)前我國(guó)還沒(méi)有形成經(jīng)理人員成為企業(yè)的骨干力量，這就一個(gè)能雙向選擇、合理流動(dòng)的企業(yè)家導(dǎo)致通過(guò)行政任命的經(jīng)理缺乏主動(dòng)性人才市場(chǎng)，究其根源，主要是來(lái)自體和創(chuàng)造性。此外，企業(yè)職工對(duì)行政性制方面的原因。因此，要建立并完善經(jīng)理也懷有一種觀念上的障礙，即使企業(yè)家市場(chǎng)，首先應(yīng)改革用人制度，這位經(jīng)理

6、確有才干，職工也可能對(duì)其建立健全國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的委托代理關(guān)獲得的高報(bào)酬表示不滿，從而影響到系，形成董事會(huì)聘任制，公平競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)工作的開(kāi)展和上下級(jí)關(guān)系的協(xié)調(diào)。能上能下的新型局面。其次應(yīng)轉(zhuǎn)變政4、所有權(quán)結(jié)構(gòu)不舍理。國(guó)有企業(yè)府職能。政府的角色應(yīng)從任命者變?yōu)榈乃袡?quán)屬于國(guó)家，丙所有權(quán)事實(shí)上服務(wù)者，其主要職能也不再是管理企的“虛位”使得監(jiān)督虛空，容易產(chǎn)生業(yè)而是建立規(guī)范的市場(chǎng)體系。另外?！皟?nèi)部人控制”現(xiàn)象，這是激勵(lì)功能弱還應(yīng)大力加強(qiáng)企業(yè)家的在職培訓(xùn)教

7、育?；捏w制原因。由于行使國(guó)家股東權(quán)目前許多企業(yè)已將在職培訓(xùn)作為對(duì)經(jīng)利的不是真正的股權(quán)所有者，因而無(wú)理人員的一種激勵(lì)手段。需對(duì)自己的決策承擔(dān)任何責(zé)任，結(jié)果3、嘗試建立企業(yè)高層經(jīng)理持股制口北京張松對(duì)建立國(guó)有企業(yè)激勵(lì)約束扔制夠思考萬(wàn)方數(shù)據(jù)b企業(yè)家隊(duì)伍建設(shè)d導(dǎo)致企業(yè)高層經(jīng)理的選任和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估并非遵循市場(chǎng)原則，造成了高層經(jīng)理的職位安排、獎(jiǎng)勵(lì)報(bào)酬與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)幾乎沒(méi)有任何關(guān)系的畸形狀況，這又進(jìn)一步削弱了對(duì)高層經(jīng)理有效經(jīng)營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)期激勵(lì)。如何建立有效

8、的.翩機(jī)倒1、建立有效的激勵(lì)機(jī)制應(yīng)考慮的原則。①“人本“原則。即尊重人、理解人、關(guān)心人、調(diào)動(dòng)人的積極性，滿足人的自尊和情感需要，創(chuàng)造適于人才成長(zhǎng)的寬松環(huán)捕，鼓勵(lì)企業(yè)高層經(jīng)理才能的充分發(fā)揮，使其能實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值。②公平原則。這不僅僅是指收入分配上的公平，而是要確保企業(yè)內(nèi)部成員競(jìng)爭(zhēng)行為在起點(diǎn)、過(guò)程和結(jié)果上都達(dá)到公平，做到收入與貢獻(xiàn)掛鉤，進(jìn)而調(diào)動(dòng)企業(yè)高層經(jīng)理人員的預(yù)極性和創(chuàng)造性。③效益原則。即局部利益和整體利益相結(jié)合，近期目標(biāo)和遠(yuǎn)期目標(biāo)相結(jié)合，

9、以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2、建立并完善企業(yè)家市場(chǎng)，引入人才競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。當(dāng)前我國(guó)還沒(méi)有形成一個(gè)能雙向選擇、合理流動(dòng)的企業(yè)家人才市場(chǎng)，究其根源，主要是來(lái)自體制方面的原因。因此，要建立并完善企業(yè)家市場(chǎng)，首先應(yīng)改革用人制度，建立健全國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的委托代理關(guān)系，形成董事會(huì)聘任制，公平競(jìng)爭(zhēng)，能上能下的新型局面。其次應(yīng)轉(zhuǎn)變政府職能。政府的角色應(yīng)從任命者變?yōu)榉?wù)者，其主要職能也不再是管理企業(yè)而是建立規(guī)范的市場(chǎng)體系。另外，還應(yīng)大力加強(qiáng)企業(yè)家的在職培訓(xùn)敏宵。目

10、前許多企業(yè)已將在職培訓(xùn)作為對(duì)經(jīng)理人員的一種激勵(lì)手段。3、嘗試建立企業(yè)高層經(jīng)理排是制23當(dāng)...約束機(jī)倒低效的原因1、篝金水平整體偏低，這不到溫』盼效果。目前，我國(guó)絕大多數(shù)國(guó)有大中型企業(yè)實(shí)行的是級(jí)別工資制。對(duì)于企業(yè)高層經(jīng)理人員而育，普遍有一種心理不平衡的感覺(jué)。在這種情況下，他們很容易受外界環(huán)境的誘蝠，面臨著“道德風(fēng)險(xiǎn)“的沖擊。主要表現(xiàn)在:一是熱衷于各種“灰色收入“和“費(fèi)用偏好“。二是導(dǎo)致高層經(jīng)理人員消極怠工，追求個(gè)人閑暇，僅從事低風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)

11、營(yíng)，不注重技術(shù)革新和尋找新的利潤(rùn)地長(zhǎng)點(diǎn)，限制了企業(yè)長(zhǎng)期的持續(xù)發(fā)展。2、現(xiàn)有的激勵(lì)方式都傾向于“即時(shí)性“、“一次性“，而長(zhǎng)期激勵(lì)效果甚微。目前，國(guó)有企業(yè)運(yùn)用比較多的激勵(lì)方式是將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效掛鉤，即根據(jù)企業(yè)當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)決定獎(jiǎng)金的發(fā)放量。這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)高層經(jīng)理在短期內(nèi)挖空心思來(lái)“裝潢“當(dāng)年盈利，箱減有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展項(xiàng)目的投資，甚至通過(guò)做假帳的方式以求虛增利潤(rùn)，這是對(duì)企業(yè)生存和發(fā)展的致命威助。3、企.:Ik家人才市場(chǎng)體系不健全。

12、當(dāng)前，國(guó)有企業(yè)懇然經(jīng)過(guò)了公司制、股份制改制，但在高層經(jīng)理任命上大部分仍保持原有的行政安排，并沒(méi)有通過(guò)入才市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)調(diào)節(jié)使有能力的經(jīng)理人員成為企業(yè)的骨干力量，這就導(dǎo)致通過(guò)行政任命的經(jīng)理缺乏主動(dòng)性和創(chuàng)造性。此外，企業(yè)職工對(duì)行政性經(jīng)理也懷有一種觀念上的障礙，即使這位經(jīng)理確有才干，職工也可能對(duì)其獲得的高報(bào)酬表示不瀾，從而影響到企業(yè)工作的開(kāi)展和上下級(jí)關(guān)系的協(xié)調(diào)。4、所有權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。固有企業(yè)的所有權(quán)屬于國(guó)家，而所有權(quán)事實(shí)上的“虛位“使得監(jiān)督虛空，

13、容易產(chǎn)生“內(nèi)部人控制“現(xiàn)象，這是激勵(lì)功能弱化的體制原因。由于行使國(guó)家股東權(quán)利的不是真正的股權(quán)所有者，因而無(wú)需對(duì)自己的決策承擔(dān)任何責(zé)任，結(jié)果口北京張隨著我國(guó)加入WTO，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)準(zhǔn)入和開(kāi)放程度必將大幅度提高，國(guó)有企業(yè)將在更高層次、更廣范圍內(nèi)與外資企業(yè)、跨國(guó)公司展開(kāi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。然而，當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)激勵(lì)約束機(jī)制仍存在著明顯不足，這其中有來(lái)自觀念上的原因，同時(shí)也不排除受到“人情“等隱性因素的影響。為解決這些問(wèn)題，必須建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，為企

14、業(yè)發(fā)展多做貢獻(xiàn)。松對(duì)建立E舍得企業(yè)放刷刷的刃，慶?！癿MNE血管度。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家。目前比較普及的是股票期權(quán)(簡(jiǎn)稱Es0)方式。這種方式源于美國(guó)，是指公司股東(或董事會(huì))給予高層管理人員的一種權(quán)利，持有ES0的高層管理人員可在規(guī)定時(shí)期內(nèi)行救，以事先確定的行權(quán)價(jià)格購(gòu)買本公司股票。在行權(quán)前，聯(lián)妁持有者沒(méi)有收益，在行權(quán)后，持有者獲得潛在收益(股票市價(jià)與行權(quán)價(jià)之差)，并可以在適當(dāng)時(shí)機(jī)出售所得股票獲取現(xiàn)金收益，它比現(xiàn)金方式的獎(jiǎng)勵(lì)具有更大的激勵(lì)效果

15、，因?yàn)樗盐磥?lái)的收益與企業(yè)發(fā)展和股市緊密結(jié)合起來(lái)。因此，經(jīng)營(yíng)者在任期和行權(quán)期內(nèi)比較重視優(yōu)化決策，減少短期行為，提高效率和創(chuàng)新，從而使激勵(lì)顯效。在我國(guó)，目前已開(kāi)始對(duì)股票期權(quán)進(jìn)行探索性實(shí)踐，北京、上海、深圳等地都有一些公司開(kāi)始運(yùn)作這一新的激勵(lì)形式，并收到了不錯(cuò)的效果。同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制也正受到許多上市公司越來(lái)越多的關(guān)注，有推廣普及之勢(shì)，但要注意解決好以下幾個(gè)問(wèn)題。首先是股票從何而來(lái)的問(wèn)題。鑒于我國(guó)特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，目前可以考慮將股票期權(quán)翩與國(guó)

16、有股減持政策聯(lián)系起來(lái)。盡管目前國(guó)有股減持政策已告暫停，但應(yīng)該說(shuō)減持的方向是對(duì)的，關(guān)鍵問(wèn)題在于減持的方法與減持價(jià)格。因此筆者認(rèn)為，對(duì)于國(guó)有控股公司，可以考慮以不高于10％的比例減持國(guó)有股和國(guó)有法人股，公司高層經(jīng)理人員可以以現(xiàn)金、個(gè)人資產(chǎn)抵押、低息借款等方式購(gòu)買這部分股票。購(gòu)買價(jià)格可以以每股凈資產(chǎn)價(jià)格或略低于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格確定。其所購(gòu)股份在其任期內(nèi)不得流通和轉(zhuǎn)讓，但可以獲得分紅權(quán)，股息不能取走，而只能用于還款，任期結(jié)束一年后所購(gòu)股份可以自

17、由流通。采取這種減持方式有利于激發(fā)企業(yè)高層經(jīng)理的工作積極性，保證國(guó)有資產(chǎn)的保值增值功能，增強(qiáng)企業(yè)股票的流通性。其次，企業(yè)高層經(jīng)理人選擇的問(wèn)題。目前我國(guó)企業(yè)高層經(jīng)理職務(wù)大多具有行政任命的性質(zhì)，使得股票期權(quán)激勵(lì)的對(duì)象含有很大的水分。因此。建立具有充分競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)就顯得刻不容緩。要充分發(fā)揮市場(chǎng)的作用，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)上崗，從中選擇出德才兼?zhèn)涞膬?yōu)秀高層經(jīng)理人，并施以嚴(yán)格的考核和監(jiān)督，才能真正體現(xiàn)出激勵(lì)機(jī)制的公平性，發(fā)揮其有效作用。再次，股票市場(chǎng)

18、秩序還有待規(guī)范。我國(guó)的股票市場(chǎng)僅有十幾年的歷史，距離一個(gè)成熟市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)還相距甚遠(yuǎn)。此外，市場(chǎng)監(jiān)管制度的乏力也導(dǎo)致市場(chǎng)中存在著大量的投機(jī)現(xiàn)象。這不利于股票期權(quán)制的實(shí)施，無(wú)法有效地發(fā)揮其激勵(lì)約束作用。最后，與期權(quán)制相適應(yīng)的法律、法規(guī)規(guī)范還不健全。目前，我國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)、稅收、法律等制度對(duì)于ESO的實(shí)施仍有諸多的矛盾和障礙。如實(shí)施股票期權(quán)后，個(gè)人所得稅如何交納將無(wú)法可依；證券監(jiān)管、信息披露等法律制度也缺乏涉及股票期權(quán)方面的規(guī)定等。因此要實(shí)施股票

19、期權(quán)制就必須要修改現(xiàn)行相應(yīng)的法律、法規(guī)制度。使二者之間相互協(xié)調(diào)。建立有效的約束機(jī)制，完善公司治理結(jié)構(gòu)，深化企業(yè)制度改革l、強(qiáng)化股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層自上而下的監(jiān)督模式。由于我國(guó)企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)上的不合理，現(xiàn)階段很難產(chǎn)生股權(quán)的“惡意收購(gòu)”制度，這就無(wú)法對(duì)企業(yè)高層經(jīng)理的行為起到有效的約束。因此，必須要落實(shí)所有權(quán)的監(jiān)督機(jī)制，改變目前國(guó)有股獨(dú)大的狀況，通過(guò)國(guó)有股、法人股的全額流通，逐步實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化。2、強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用。強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)監(jiān)

20、督作用的關(guān)鍵是要保證其擁有的足夠的獨(dú)立性。這就要求監(jiān)事會(huì)成員的組成應(yīng)以外部監(jiān)事為主，并有一定數(shù)量的企業(yè)職工代表參加。3、發(fā)揮財(cái)務(wù)監(jiān)督的特殊作用。腐敗問(wèn)題往往與企業(yè)財(cái)務(wù)緊密相連。為了從財(cái)務(wù)制度上制約腐敗，應(yīng)對(duì)中關(guān)于對(duì)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的聘任和解聘的規(guī)定進(jìn)行修訂，將董事會(huì)根據(jù)總經(jīng)理提名聘任或解聘公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人員的規(guī)定改為由股東大會(huì)直接聘任或解聘公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人員，公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人直接對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)。4、重視發(fā)揮銀行的債務(wù)約束作用。隨著我國(guó)銀行體制改革的

21、深入，銀行的商業(yè)化行為日趨規(guī)范，銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)的債務(wù)約束也由“軟”變“硬”。作為所有者代表的政府和債權(quán)人的銀行，在對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督約束、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展方面具有共同的利益，因此政府應(yīng)該充分利用銀行對(duì)企業(yè)的債務(wù)約束機(jī)制。5、在企業(yè)家市場(chǎng)的建立和完善過(guò)程中，建立對(duì)經(jīng)理人員的績(jī)效評(píng)級(jí)體系。將報(bào)酬與績(jī)效掛鉤，并對(duì)進(jìn)入人才市場(chǎng)中的每一位經(jīng)理人員建立全面、真實(shí)、連續(xù)、公開(kāi)的業(yè)績(jī)檔案記錄、信用記錄，以促進(jìn)人才市場(chǎng)的健康發(fā)展。此外，還要建立責(zé)任追償制度，對(duì)經(jīng)

22、營(yíng)責(zé)任實(shí)行終身追償。建立這種制度的目的是在于保證企業(yè)家的長(zhǎng)期化行為。給企業(yè)造成經(jīng)營(yíng)性虧損的，不能因?yàn)橥诵莼蜣D(zhuǎn)換工作就不承擔(dān)責(zé)任，如果觸犯法律，更應(yīng)追查到底。對(duì)經(jīng)營(yíng)者選擇不當(dāng)麗造成國(guó)有資產(chǎn)流失、企業(yè)破產(chǎn)的，還應(yīng)追究直接領(lǐng)導(dǎo)者或相關(guān)決策者的政治責(zé)任、經(jīng)濟(jì)責(zé)任，后果嚴(yán)重的要追究其法律責(zé)任。(作者單位：北京工商大學(xué)商學(xué)院)萬(wàn)方數(shù)據(jù)度。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，目前比校普及的是股票期權(quán)(簡(jiǎn)稱ESO)方式。這種方式摞于美國(guó)，是指公司股東(或董事會(huì))給予高層管

23、理人員的一種權(quán)利，持有E囚的高層管理人員可在規(guī)定時(shí)期內(nèi)行艘，以事先確定的行權(quán)價(jià)格購(gòu)買本公司股票。在行權(quán)前.ESO持有者沒(méi)有收益，在行權(quán)后，持有著我得潛在收益(股票市價(jià)與行權(quán)價(jià)之差).并可以在適當(dāng)時(shí)機(jī)出售所得股票獲取現(xiàn)金收益，它比現(xiàn)金方式的獎(jiǎng)勵(lì)具有更大的激勵(lì)效果，因?yàn)樗盐磥?lái)的收益與企業(yè)發(fā)展和股市緊密結(jié)合起來(lái)。因此，經(jīng)蕾者在任期和行權(quán)期內(nèi)比較重視優(yōu)化決策，減少短期行為，提高效率和創(chuàng)新，從而使激勵(lì)顯效。在我國(guó)，目前已開(kāi)始對(duì)股票期權(quán)進(jìn)行探索性

24、實(shí)踐，北京、上海、深圳等地都有一些公司開(kāi)始運(yùn)作這一新的激勵(lì)形式，并收到了不錯(cuò)的效果。同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制也正受到許多上市公司越來(lái)越多的關(guān)注，有推廣普及之勢(shì)，但要注意解決好以下幾個(gè)問(wèn)題。首先是反暴從何而來(lái)的問(wèn)題。鑒于我國(guó)特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，目前可以考慮將股票期權(quán)制與國(guó)有股減持政策聯(lián)系起來(lái)。盡管目前固有股減持政策已告暫停，但應(yīng)該說(shuō)減持的方向是對(duì)的，關(guān)鍵問(wèn)題在于減持的方法與減持價(jià)格。因此筆者認(rèn)為，對(duì)于固有控股公司，可以考慮以不高于10%的比例減持國(guó)

25、有股和國(guó)有法人股，公司高層經(jīng)理人員可以以現(xiàn)金、個(gè)人資產(chǎn)抵押、低息借款等方式購(gòu)買這部分股票。購(gòu)買價(jià)格可以以每股凈資產(chǎn)價(jià)格或略低于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格確定。其所購(gòu)股份在其任期內(nèi)不得流通和轉(zhuǎn)讓，但可以獲24企業(yè)家隊(duì)伍建放d得分紅權(quán)，股息不能取走，而只能用于還款，任期結(jié)束一年后所購(gòu)股份可以自由流通。采取這種減持方式有利于激發(fā)企業(yè)高層經(jīng)理的工作相極性，保證國(guó)有資產(chǎn)的保值增值功能，增強(qiáng)企業(yè)股票的流通性。其次，企業(yè)高層經(jīng)理人選擇的問(wèn)題。目前我國(guó)企業(yè)高層經(jīng)

26、理職務(wù)大多具有行政任命的性質(zhì)，使得股票期權(quán)激勵(lì)的對(duì)象含有很大的水分。因此，建立具有充分竟?fàn)幍钠髽I(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)就顯得刻不容緩。要充分發(fā)揮市場(chǎng)的作用，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)上崗，從中選擇出德才兼?zhèn)涞膬?yōu)秀離層經(jīng)理人，并施以嚴(yán)格的考核和監(jiān)督，才能真正體現(xiàn)出激勵(lì)機(jī)制的公平性，發(fā)揮其有效作用。再次，成票市場(chǎng)秩序還有待規(guī)范。我國(guó)的股票市場(chǎng)僅有十幾年的歷史，距離一個(gè)成熟市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)還相距甚遠(yuǎn)。此外，市場(chǎng)監(jiān)管制度的乏力也導(dǎo)致市場(chǎng)中存在著大量的投機(jī)現(xiàn)象。這不利于股票期權(quán)制的

27、實(shí)施，無(wú)法有效地發(fā)揮其激勵(lì)約束作用。最后，與期權(quán)制相適應(yīng)的法律、法規(guī)規(guī)范還不健全。目前，我國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)、稅收、法律等制度對(duì)于ESO的實(shí)施仍有諸多的矛盾和障礙。如實(shí)施股票期權(quán)后，個(gè)人所得稅如何交納將無(wú)法可依證券監(jiān)管、信息披露等法律制度也缺乏涉及股票期權(quán)方面的規(guī)定等。因此要實(shí)施股票期權(quán)制就必須要修改現(xiàn)行相應(yīng)的法律、法規(guī)制度，使二者之間相互協(xié)調(diào)。建立有效的約束機(jī)制，完魯公司治理結(jié)構(gòu)，深化企業(yè)制度改革1、強(qiáng)化臟東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層自主而下的監(jiān)

28、督模式。由于我國(guó)企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)上的不合理，現(xiàn)階段很難產(chǎn)生股權(quán)的“惡意收購(gòu)“制度，這就無(wú)法對(duì)企業(yè)高層經(jīng)理的行為起到有效的約束。因此，必須要落實(shí)所有權(quán)的監(jiān)督機(jī)制，改變目前固有股獨(dú)大的狀況，通過(guò)國(guó)有股、法人股的金額流通，逐步實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化。2、強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用。強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)監(jiān)督作用的關(guān)鍵是要保證其擁有的足夠的獨(dú)立性。這就要求監(jiān)事會(huì)成員的組成應(yīng)以外部監(jiān)事為主，井有一定數(shù)量的企業(yè)職工代表參加。3、發(fā)揮財(cái)務(wù)監(jiān)督的特殊作用。腐敗問(wèn)題往往與企業(yè)

29、財(cái)務(wù)緊密相連。為了從財(cái)務(wù)制度上制約腐敗，應(yīng)對(duì)《公司法》中關(guān)于對(duì)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的聘任和解聘的規(guī)定進(jìn)行修訂，將董事會(huì)根據(jù)總經(jīng)理提名聘任或解聘公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人員的規(guī)定改為由股東大會(huì)直接聘任或解聘公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人員，公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人直接對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)。4、重視發(fā)揮銀行的債務(wù)約束作用。隨著我國(guó)銀行體制改革的深人，銀行的商業(yè)化行為日趨規(guī)范，銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)的債務(wù)約束也由“軟“變“硬“。作為所有者代表的政府和債權(quán)人的銀行，在對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督約束、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展方面具

30、有共同的利益，因此政府應(yīng)該充分利用銀行對(duì)企業(yè)的債務(wù)約束機(jī)制。趴在企業(yè)家市場(chǎng)的建立和完善過(guò)程中，建立對(duì)經(jīng)理人員的績(jī)效評(píng)級(jí)體系。將報(bào)酬與績(jī)效掛鉤，并對(duì)進(jìn)入人才市場(chǎng)中的每一位經(jīng)理人員建立全面、真實(shí)、連續(xù)、公開(kāi)的業(yè)績(jī)檔案記錄、信用記錄，以促進(jìn)入才市場(chǎng)的健康發(fā)展。此外，還要建立責(zé)任追償制度，對(duì)經(jīng)營(yíng)責(zé)任實(shí)行終身追償。建立這種制度的目的是在于保證企業(yè)家的長(zhǎng)期化行為。給企業(yè)造成經(jīng)營(yíng)性虧損的，不能因?yàn)橥诵莼蜣D(zhuǎn)換工作就不承擔(dān)責(zé)任，如果觸犯法律，更應(yīng)迫查到底