風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作程序

1、風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作程序中國(guó)人民大學(xué)工商管理學(xué)院財(cái)務(wù)與金融管理研究中心主任副教授、哈佛大學(xué)教授劉受紅在‘風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入中國(guó)’高層研討會(huì)”上做演講。困謂風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資者出資協(xié)助具有專(zhuān)門(mén)科技知識(shí)而沒(méi)有自有資金的創(chuàng)劉曼紅文業(yè)者進(jìn)行創(chuàng)業(yè)并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)階段的失敗風(fēng)險(xiǎn)。投資者以獲取股利與資本收益為目的其特點(diǎn)在于甘冒風(fēng)險(xiǎn)來(lái)追求較大的投資回報(bào)并將回收的資金循環(huán)投入高風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)。投資者通過(guò)籌組風(fēng)險(xiǎn)投資公司招募專(zhuān)業(yè)經(jīng)理人從事投資機(jī)會(huì)評(píng)估并協(xié)助被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理

2、以促進(jìn)早日實(shí)現(xiàn)投資收益降低整體投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資是融資與投資相結(jié)合的并與國(guó)家高科技產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略密不可分。二戰(zhàn)后風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)首先在美國(guó)蓬勃發(fā)展。美國(guó)商學(xué)院教授與一群新英格蘭地區(qū)的企業(yè)家在年籌組的“美國(guó)研究開(kāi)發(fā)公司”可以視為投資的始祖。年代以后許多資金逐漸流向高新技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。年代初建立了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票交易系統(tǒng)極大地刺激了風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。到年風(fēng)險(xiǎn)投資一共向家公司投人億美元的風(fēng)險(xiǎn)資本其巨大的催化作用令人鼓舞。雖然每一個(gè)公司都有自己的動(dòng)作程

3、序但總的來(lái)說(shuō)包括下步驟一、初審拿到經(jīng)營(yíng)計(jì)劃摘要后用很短的時(shí)間走馬觀(guān)花地看一遍以決定在這件事上花時(shí)間是否值得。二、風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的交流相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資商定期在一起對(duì)通過(guò)初審的項(xiàng)目建議書(shū)進(jìn)行研究決定是否需要進(jìn)行面談或回絕、三、面談如果風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)創(chuàng)業(yè)者的項(xiàng)目感興趣會(huì)邀請(qǐng)創(chuàng)業(yè)者面談這是整個(gè)過(guò)程最重要的一次會(huì)面。四、責(zé)任審查如果初次面談成功風(fēng)險(xiǎn)投資家將通過(guò)嚴(yán)格的審查程序?qū)σ庀蚱髽I(yè)的技術(shù)、市場(chǎng)潛力和規(guī)模以及管理部門(mén)進(jìn)行仔細(xì)的評(píng)估這一程序包括與潛在的

4、客戶(hù)接觸進(jìn)行技術(shù)咨詢(xún)并與管理部門(mén)舉行幾輪會(huì)談?！澄?、條款清單如果風(fēng)險(xiǎn)投資家認(rèn)為所申請(qǐng)的項(xiàng)目前景看好那么便可以開(kāi)始進(jìn)行投資形式和估計(jì)的談判。通常創(chuàng)業(yè)者會(huì)得到一個(gè)條款清單概括出涉及的內(nèi)容這個(gè)過(guò)程要持續(xù)幾個(gè)月六、簽定合同總的來(lái)說(shuō)早期投資風(fēng)險(xiǎn)大潛在利潤(rùn)高晚期投資風(fēng)險(xiǎn)小獲利少。風(fēng)險(xiǎn)投資家力圖使他們的投資回報(bào)與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)。根據(jù)具體情況風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)未來(lái)一年的投資價(jià)值分析首先計(jì)算其現(xiàn)金流或收人預(yù)測(cè)而后根據(jù)對(duì)技術(shù)、管理部門(mén)、技能、經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、

5、知識(shí)產(chǎn)權(quán)及工作進(jìn)展的評(píng)估決定風(fēng)險(xiǎn)大小選取適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算出其所認(rèn)為的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的凈現(xiàn)值。通過(guò)討論后進(jìn)人簽定協(xié)議的階段。一旦最后協(xié)議簽定完成創(chuàng)業(yè)者便能得到資金。在多數(shù)協(xié)議中還包括退出計(jì)劃。七、投資生效后的監(jiān)管投資生效后風(fēng)險(xiǎn)投資家便有了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份并在董事會(huì)中占有席位。多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資家在董事會(huì)中扮演咨詢(xún)者的角色。作為咨詢(xún)者他們主要就改善經(jīng)營(yíng)機(jī)制以獲取更多利潤(rùn)提出建議定期與創(chuàng)造者接觸以跟蹤經(jīng)營(yíng)的進(jìn)展?fàn)顩r定期審查會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交的財(cái)務(wù)分析報(bào)告。由

6、于風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)其所投資的業(yè)務(wù)領(lǐng)域了如指掌所以其建議會(huì)很有參考價(jià)值。為了減少風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資家們經(jīng)常聯(lián)手投資某一項(xiàng)目這樣一來(lái)每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家在同一企業(yè)的股份額在一之間一方面減少了風(fēng)險(xiǎn)另一方面也為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)帶來(lái)了更多的管理和咨詢(xún)資源而且為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供了多個(gè)評(píng)估結(jié)果降低了評(píng)估誤差。根據(jù)“風(fēng)險(xiǎn)投資’高層研討會(huì)”錄音整理中國(guó)科技信息風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作程序中國(guó)人民大學(xué)工商管理學(xué)院財(cái)務(wù)與金融管理研究中心主任副教授、哈佛大學(xué)教授劉受紅在‘風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入中國(guó)’高層

7、研討會(huì)”上做演講。困謂風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資者出資協(xié)助具有專(zhuān)門(mén)科技知識(shí)而沒(méi)有自有資金的創(chuàng)劉曼紅文業(yè)者進(jìn)行創(chuàng)業(yè)并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)階段的失敗風(fēng)險(xiǎn)。投資者以獲取股利與資本收益為目的其特點(diǎn)在于甘冒風(fēng)險(xiǎn)來(lái)追求較大的投資回報(bào)并將回收的資金循環(huán)投入高風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)。投資者通過(guò)籌組風(fēng)險(xiǎn)投資公司招募專(zhuān)業(yè)經(jīng)理人從事投資機(jī)會(huì)評(píng)估并協(xié)助被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理以促進(jìn)早日實(shí)現(xiàn)投資收益降低整體投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資是融資與投資相結(jié)合的并與國(guó)家高科技產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略密不可分。二戰(zhàn)后風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)首先在

8、美國(guó)蓬勃發(fā)展。美國(guó)商學(xué)院教授與一群新英格蘭地區(qū)的企業(yè)家在年籌組的“美國(guó)研究開(kāi)發(fā)公司”可以視為投資的始祖。年代以后許多資金逐漸流向高新技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。年代初建立了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票交易系統(tǒng)極大地刺激了風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。到年風(fēng)險(xiǎn)投資一共向家公司投人億美元的風(fēng)險(xiǎn)資本其巨大的催化作用令人鼓舞。雖然每一個(gè)公司都有自己的動(dòng)作程序但總的來(lái)說(shuō)包括下步驟一、初審拿到經(jīng)營(yíng)計(jì)劃摘要后用很短的時(shí)間走馬觀(guān)花地看一遍以決定在這件事上花時(shí)間是否值得。二、風(fēng)險(xiǎn)投資家之

9、間的交流相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資商定期在一起對(duì)通過(guò)初審的項(xiàng)目建議書(shū)進(jìn)行研究決定是否需要進(jìn)行面談或回絕、三、面談如果風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)創(chuàng)業(yè)者的項(xiàng)目感興趣會(huì)邀請(qǐng)創(chuàng)業(yè)者面談這是整個(gè)過(guò)程最重要的一次會(huì)面。四、責(zé)任審查如果初次面談成功風(fēng)險(xiǎn)投資家將通過(guò)嚴(yán)格的審查程序?qū)σ庀蚱髽I(yè)的技術(shù)、市場(chǎng)潛力和規(guī)模以及管理部門(mén)進(jìn)行仔細(xì)的評(píng)估這一程序包括與潛在的客戶(hù)接觸進(jìn)行技術(shù)咨詢(xún)并與管理部門(mén)舉行幾輪會(huì)談。〕五、條款清單如果風(fēng)險(xiǎn)投資家認(rèn)為所申請(qǐng)的項(xiàng)目前景看好那么便可以開(kāi)始進(jìn)行投資形式

10、和估計(jì)的談判。通常創(chuàng)業(yè)者會(huì)得到一個(gè)條款清單概括出涉及的內(nèi)容這個(gè)過(guò)程要持續(xù)幾個(gè)月六、簽定合同總的來(lái)說(shuō)早期投資風(fēng)險(xiǎn)大潛在利潤(rùn)高晚期投資風(fēng)險(xiǎn)小獲利少。風(fēng)險(xiǎn)投資家力圖使他們的投資回報(bào)與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)。根據(jù)具體情況風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)未來(lái)一年的投資價(jià)值分析首先計(jì)算其現(xiàn)金流或收人預(yù)測(cè)而后根據(jù)對(duì)技術(shù)、管理部門(mén)、技能、經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、知識(shí)產(chǎn)權(quán)及工作進(jìn)展的評(píng)估決定風(fēng)險(xiǎn)大小選取適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算出其所認(rèn)為的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的凈現(xiàn)值。通過(guò)討論后進(jìn)人簽定協(xié)議的階段。一旦最后

11、協(xié)議簽定完成創(chuàng)業(yè)者便能得到資金。在多數(shù)協(xié)議中還包括退出計(jì)劃。七、投資生效后的監(jiān)管投資生效后風(fēng)險(xiǎn)投資家便有了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份并在董事會(huì)中占有席位。多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資家在董事會(huì)中扮演咨詢(xún)者的角色。作為咨詢(xún)者他們主要就改善經(jīng)營(yíng)機(jī)制以獲取更多利潤(rùn)提出建議定期與創(chuàng)造者接觸以跟蹤經(jīng)營(yíng)的進(jìn)展?fàn)顩r定期審查會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交的財(cái)務(wù)分析報(bào)告。由于風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)其所投資的業(yè)務(wù)領(lǐng)域了如指掌所以其建議會(huì)很有參考價(jià)值。為了減少風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資家們經(jīng)常聯(lián)手投資某一項(xiàng)目這樣一來(lái)每個(gè)風(fēng)