基于價值創(chuàng)造的保險公司全面風險管理研究.pdf

1、美國著名金融學家彼得·伯恩斯坦在其金融學巨著《與天對弈:關于風險的精彩故事》中認為,風險管理的極端重要性無論怎么強調都不過分,它甚至“超越了人類在科學、技術和社會制度方面取得的進步”①。保險公司由于其社會角色和經(jīng)營活動的特殊性,風險管理活動顯得尤其重要,保險公司的風險管理應該放大到更廣闊的系統(tǒng)中,用更先進的理念和技術方法去推動。
　　 縱觀國內外風險管理研究的脈絡可以發(fā)現(xiàn),全面風險管理(ERM)就是這種先進理念和技術推動下的產物

2、。本論文的主要目的是以ERM基本理論為基礎,結合保險行業(yè)特點,構建ERM價值創(chuàng)造動態(tài)模型系統(tǒng)和保險公司ERM整合框架體系,并對ERM模型和框架的具體內容和運作機理進行全面深入的分析和研究。論文內容共分為七章,前面兩章是論文的理論基礎部分,第三到第六章是論文的主要內容和核心部分,第七章是論文的結論部分。
　　 第一章導言認為,在不斷發(fā)生的保險公司破產和失敗案例面前,全球保險業(yè)對ERM的關注程度越來越高,并在這方面進行了不斷的探索和

3、實踐。ERM已經(jīng)成為全球保險業(yè)風險管理發(fā)展的大趨勢。本章的第二節(jié)還對國內外全面風險管理和保險業(yè)全面風險管理領域的代表性文獻進行了評述。
　　 第二章價值創(chuàng)造視角評析風險管理的傳統(tǒng)和現(xiàn)代理論首先研究了風險管理和企業(yè)價值關系的相關理論,然后從價值創(chuàng)造視角評析了風險管理的傳統(tǒng)和現(xiàn)代理論,最后得出結論,只有基于企業(yè)整體視角的全面風險管理理論才能完成企業(yè)價值創(chuàng)造的任務,價值創(chuàng)造是ERM的優(yōu)勢和生命力所在。本章涉及的這些理論是作者構建ERM

4、價值創(chuàng)造動態(tài)模型和框架體系的重要依據(jù)和基礎。
　　 第三章基于價值創(chuàng)造的ERM框架體系研究以價值和價值創(chuàng)造的基本理論為研究基點,構建了ERM整合框架體系,該體系是下面將要研究的ERM價值創(chuàng)造動態(tài)模型得以實施的支持和保障。ERM框架體系包括ERM目標、過程、機制和運行環(huán)境四個組成部分。ERM目標是股東價值最大化；過程與傳統(tǒng)風險管理過程相似但具體內容不同；管理機制分別是傳統(tǒng)風險管理(包括內部控制和風險對沖)、資本結構和資本預算；運行

5、環(huán)境主要包括公司治理、企業(yè)文化、組織結構設計、部門關系、關聯(lián)方管理、數(shù)據(jù)和技術支持等方面,它們是ERM順利開展并取得成功的重要保障。
　　 第四章基于價值創(chuàng)造的ERM動態(tài)模型研究首先分析了ERM增加企業(yè)價值的途徑,即通過減少各種風險成本；在此基礎上構建了價值創(chuàng)造模型的理論基礎,它們是系統(tǒng)論方法、風險和資本的關系以及“新保險模型”；由此構建的ERM動態(tài)模型的三個要素是:傳統(tǒng)風險管理、資本結構和資本預算；本章最后就三大要素在系統(tǒng)中的

6、運作機理即模型系統(tǒng)的“結構”進行了分析,構建了ERM價值創(chuàng)造動態(tài)模型,模型的求解過程就是保險公司價值創(chuàng)造的過程。
　　 第五章ERM理論體系下保險公司的資本結構主要研究保險公司的資本結構對于價值創(chuàng)造的重要意義。重點介紹了使用經(jīng)濟資本(EC)度量企業(yè)風險的方法及其在保險公司的應用。經(jīng)濟資本是衡量企業(yè)整體風險的最佳指標,也是確定企業(yè)資本需求和資本充足率的最佳指標。利用經(jīng)濟資本進行資本結構決策對于ERM的順利實施起著關鍵的促進和保障作

7、用。
　　 第六章ERM理論體系下保險公司的資本預算主要研究保險公司資本預算與價值創(chuàng)造的密切關系。通過分析認為無論是新古典金融理論的CAPM模型還是在銀行業(yè)得到廣泛應用的RAROC方法,本質上都是資本預算的單要素模型,存在理論基礎不完善和定價不足的風險；資本預算的雙要素模型同時考慮了公司“內”“外”部風險的影響,是對單因素模型的改善和提升,但它仍然不是保險公司資本預算的最佳模型；雙要素模型忽略了一個重要問題——保險公司風險分布的

8、非對稱性,因此,作者提出了適合保險公司實際情況的資本預算“三要素”模型。
　　 第七章是論文的結論部分。通過基于價值創(chuàng)造的保險公司全面風險管理研究,作者認為:風險管理與企業(yè)價值是相關的；風險管理增加企業(yè)價值的途徑是減少風險成本；基于價值創(chuàng)造的ERM框架體系應該包含目標、機制、過程和運行環(huán)境四個部分；風險管理增加企業(yè)價值的動態(tài)模型由風險管理、資本結構、資本預算三個關鍵要素通過一定的數(shù)理關系構成；與銀行等其它金融機構不同,保險公司的