Copula函數(shù)和極值理論在金融風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用.pdf

1、近年來爆發(fā)的世界金融危機(jī),使得人們對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)格外關(guān)注,對(duì)現(xiàn)行的金融風(fēng)險(xiǎn)度量模型進(jìn)行改進(jìn)也成了國內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)問題.本研究正是通過引入極值理論和Copula函數(shù)對(duì)傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量方法進(jìn)行改進(jìn).文章從介紹YaR方法及其優(yōu)缺點(diǎn)開始,針對(duì)VaR方法的不足之處,引入具有一致性特征的CVaR作為風(fēng)險(xiǎn)值的補(bǔ)充.然后將Copula函數(shù)引入到計(jì)算投資組合的VaR和CVaR中來,使得各市場(chǎng)因子不再束縛于傳統(tǒng)多元分布的假設(shè),從而資產(chǎn)收益率的邊際分布

2、可以靈活構(gòu)造.通常來講,危機(jī)產(chǎn)生往往由于人們忽略或者無法精確測(cè)量市場(chǎng)因子的尾部特征,據(jù)此,本文引入極值理論來刻畫單個(gè)資產(chǎn)收益率的尾部特征,建立了TARCH-EVT邊際分布模型.在實(shí)證部分,文章選取了一只中國開放式基金對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證研究,同時(shí)也對(duì)測(cè)量結(jié)果進(jìn)行回溯測(cè)試,選取最優(yōu)模型后,建立均值-CVaR優(yōu)化模型對(duì)該基金的十大重倉股進(jìn)行投資組合的優(yōu)化,最后結(jié)果表明:TARCI-EVT模型比單一的GARCH模型對(duì)資產(chǎn)收益率尾部特征的描述更加