基于復(fù)合極值理論的股指期貨保證金水平的設(shè)定.pdf

1、股指期貨作為對沖股市風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，一直受到世界金融市場與投資者的歡迎。我國股指期貨的推出也指日可待。期貨保證金作為股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制的重要制度，其設(shè)計(jì)的合理與否直接影響市場的安全與效率。 在絕大多數(shù)保證金水平計(jì)算方法中，正態(tài)分布都無一例外的被作為最基本的前提假設(shè)，但金融回報(bào)序列往往呈現(xiàn)出明顯的尖峰厚尾特性，這就使得在正態(tài)分布假設(shè)下所計(jì)算出的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值常常會低估實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，其原因就在于正態(tài)分布假設(shè)不能很好的體現(xiàn)回報(bào)分布的尾部特征。極值

2、理論考慮分布的尾部，由于分布的尾部反映的是潛在的災(zāi)難性事件導(dǎo)致的金融機(jī)構(gòu)的重大損失，風(fēng)險(xiǎn)管理者注重的正是分布的尾部。但是由于極值理論需要選取一個(gè)極值組成系列進(jìn)行計(jì)算，因此在數(shù)據(jù)資料有限的情況下，容易使計(jì)算誤差較大，并且也難于選配一條與經(jīng)驗(yàn)點(diǎn)擬合較好的理論頻率曲線。復(fù)合極值理論，通過引入離散型變量，可以反映大的損失的發(fā)生頻率作為影響保證金水平的一種因素。本文采用了復(fù)合極值理論研究我國股指期貨保證金的設(shè)置問題，并進(jìn)行了實(shí)證研究。 本

3、篇論文首先介紹了股指期貨保證金水平的相關(guān)知識，總結(jié)了股指期貨保證金水平設(shè)定在國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀，然后介紹了極值理論、復(fù)合極值理論和VaR的概念、計(jì)算原理及方法。最后本文運(yùn)用復(fù)合極值理論進(jìn)行實(shí)證研究，利用滬深300指數(shù)，采用股指日收益率作為風(fēng)險(xiǎn)的原始數(shù)據(jù)，計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)值，確定了股指期貨的保證金水平。與極值理論進(jìn)行比較，得到了更為謹(jǐn)慎和有效的保證金水平。 本篇論文對采用極值理論確定的保證金水平的經(jīng)驗(yàn)與問題進(jìn)行了總結(jié)，應(yīng)用復(fù)合機(jī)制理論對滬