住房抵押貸款證券化風險問題研究.pdf

1、資產證券化是20世紀70年代以來金融創(chuàng)新的重要成果之一,但美國次貸危機事件表明資產證券化的潛在風險是巨大的。次貸危機的爆發(fā)絕不是偶然的,在此之前,許多資產證券化項目都失敗了,本文的分析表明,多家機構利用了資產證券化的一些制度漏洞來達到他們惡意的目的,這些行為為危機的最終爆發(fā)埋下了隱患。由于各個國家的制度不同,各國資產證券化的運作呈現出許多的差異。因此,透過國外具體制度的表象,從一般意義上深層次探討資產證券化的風險防范問題,具有重要的理論

2、價值和實踐意義。本文就是運用經濟學、統(tǒng)計學和計算機仿真等方法,剖析美國在住房抵押貸款證券化管理機制和有關機構所存在的問題,結合我國住房抵押貸款證券化進展狀況,從增級評級制度、違約行為和交易者心理狀態(tài)等方面研究資產證券化的風險問題。
　　 雖然發(fā)生了次貸危機事件,但不能否認住房抵押貸款證券化的積極意義和正面作用,因此本文希望通過對證券化風險的研究為為中國資產證券化的發(fā)展提供有益的參考。具體的,本文進行了以下幾方面的工作:
　

3、　 (1)對美國住房抵押貸款證券市場在增級過程中所出現的問題進行了詳細剖析,得到了目前增級操作在制度方面的缺陷,分析不同增級方式對證券化發(fā)起方金融績效的影響,建立了增級決策模型可用于證券化過程的增級決策,提出了增級方式的政策建議從源頭抑制風險的產生和擴散。
　　 (2)從制度層面分析了此次次級貸過程中,標準普爾等國外著名評級機構在評級結果方面暴露的嚴重錯誤的原因,結合美國、歐洲的經驗和教訓,提出了我國評級制度的建設意見;以天津

4、地區(qū)住房抵押貸款數據為樣本,對違約風險因素進行了回歸分析,得到了因子分析結果,提出了基礎數據匱乏的情況下,住房抵押貸款資金池的風險進行定性和定量預測的方法。
　　 (3)在美國住房抵押貸款證券的繁榮階段(或者說泡沫階段),眾多投資者,甚至著名的大型投資機構均表現出了非理性的,投資沖動,并最終造成的目前的危機局面,經典的均衡模型難以對其進行合理的解釋。本文依據行為金融學的思想,結合信息技術中的Agent建模方式,對住房抵押貸款證券