中國證券市場(chǎng)個(gè)體投資者行為研究.pdf

1、作為證券市場(chǎng)的重要參與者，個(gè)人投資者能否健康、理性的從事證券投資活動(dòng)在相當(dāng)程度上決定了證券市場(chǎng)能否健康、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。因此針對(duì)證券市場(chǎng)的參與者和證券產(chǎn)品的消費(fèi)者——證券市場(chǎng)投資者的行為及其在投資活動(dòng)中的心理特征、行為模式等進(jìn)行分析，是研究證券市場(chǎng)的重要手段，是實(shí)現(xiàn)保護(hù)投資者權(quán)益這一監(jiān)管目標(biāo)的重要前提。
　　 在現(xiàn)實(shí)的金融證券市場(chǎng)活動(dòng)中，大量有悖于傳統(tǒng)金融理論的異象引發(fā)了經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融學(xué)家、心理學(xué)家、社會(huì)學(xué)家和其他行為科學(xué)家的

2、關(guān)注和進(jìn)一步探索。他們用豐富的心理學(xué)實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)方法、縝密的投資者交易數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)和以計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)建立的投資者行為模型等手段，對(duì)證券投資者投資行為的發(fā)生、發(fā)展和演化的內(nèi)在機(jī)制及其中深層次的因素進(jìn)行了卓有成效的研究，大批研究成果相繼問世，同時(shí)，一個(gè)當(dāng)代金融學(xué)研究的重要分支——行為金融學(xué)應(yīng)運(yùn)而生，并隨著時(shí)間的推移，逐漸開辟了金融學(xué)理論研究的新路徑。我國證券市場(chǎng)用十余年時(shí)間走過了發(fā)達(dá)國家上百年的發(fā)展歷程，然而跨越式的發(fā)展速度并沒有培養(yǎng)出一個(gè)與之相

3、適應(yīng)的成熟、完善的投資者群體，投資者的投資理念及投資心理尚未形成比較成熟的風(fēng)格。而長期以來的基本面分析和技術(shù)面分析，著眼于客觀的市場(chǎng)狀態(tài)，把投資者僅僅看作“理性經(jīng)濟(jì)人”，作為一個(gè)生硬的市場(chǎng)構(gòu)件，忽略了其作為活生生的“人”的心理、情感等柔性因素。
　　 遵循行為金融研究的思路，本文通過“中國投資者行為特征研究”、“投資者行為影響因素實(shí)證檢驗(yàn)”等手段作為主要論證工具，對(duì)中國個(gè)體投資者行為作了較為深入的研究，發(fā)現(xiàn)了投資者在決策過程中存

4、在的主要心理因素，力圖從論證得出的投資者行為模式中找到制訂我國證券市場(chǎng)監(jiān)管政策的可依路徑，由此提出一些對(duì)于監(jiān)管部門和投資者本身必須引起關(guān)注的建議。本文的主要內(nèi)容及觀點(diǎn)按照以下結(jié)構(gòu)進(jìn)行闡述：第1章主要是從總體上介紹了本文的研究目的和意義，研究思路及主要結(jié)構(gòu)，以及本文的研究方法和技術(shù)路線；第2章從現(xiàn)代經(jīng)典金融理論的基礎(chǔ)及其面臨的困境出發(fā)，引出行為金融理論，主要闡述了行為金融理論發(fā)展過程、理論基礎(chǔ)，以及對(duì)證券市場(chǎng)“異象”的解釋；第3章根據(jù)權(quán)威

5、機(jī)構(gòu)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，分析了現(xiàn)階段中國證券投資者的結(jié)構(gòu)特征及其發(fā)展趨勢(shì)，并從理論的角度分析中國證券投資者行為特點(diǎn)；第4章在分析國內(nèi)外學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上，通過問卷調(diào)查的形式，采用Logistic回歸統(tǒng)計(jì)模型，對(duì)影響個(gè)體投資者行為的因素進(jìn)行了實(shí)證分析，并根據(jù)實(shí)證結(jié)果得到相應(yīng)的結(jié)論；第5章通過對(duì)中國投資者行為和個(gè)體投資者行為影響因素的分析與研究，提出以達(dá)到保護(hù)投資者的利益、維護(hù)國家正常的金融秩序的目的的規(guī)范和完善我國證券市場(chǎng)體制的相關(guān)建議與措