并購(gòu)決策中管理者過度自信嗎-.pdf

1、企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因理論分析和并購(gòu)股東財(cái)富效應(yīng)研究一直是金融學(xué)的研究重點(diǎn),行為金融學(xué)引入心理學(xué)的研究成果,為企業(yè)并購(gòu)研究提供了一個(gè)嶄新的理論視角——通過研究管理者過度自信來分析企業(yè)并購(gòu)行為。國(guó)內(nèi)外學(xué)者基于心理學(xué)理論和并購(gòu)理論,對(duì)管理者過度自信與企業(yè)并購(gòu)的關(guān)系進(jìn)行研究,并提出了各種指標(biāo)來衡量過度自信這一管理者非理性特征,因采用了不同的樣本區(qū)間和數(shù)據(jù)并考慮了不同的研究角度,從而極大地豐富了這一領(lǐng)域的研究發(fā)展。
　　 本文對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于管理者過

2、度自信與企業(yè)并購(gòu)的實(shí)證研究進(jìn)行了評(píng)述,并且在已有的研究成果上充分考慮到企業(yè)創(chuàng)新與高管薪酬管理等現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)發(fā)展的新特點(diǎn),建立了以下研究假設(shè):(1)管理者過度自信的心理特征會(huì)影響企業(yè)并購(gòu)決策的選擇;(2)在管理者過度自信既定的前提下,公司特征與并購(gòu)訣策存在相關(guān)關(guān)系;(3)與理性管理者相比,過度自信的管理者所實(shí)施的并購(gòu)行為的市場(chǎng)反應(yīng)更消極,即并購(gòu)績(jī)效更差。
　　 基于上述研究假設(shè),本文采用實(shí)證研究的方法,以深、滬兩市2006-20

3、07年間的發(fā)生并購(gòu)交易的上市公司為實(shí)證研究樣本,通過SPSS軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,檢驗(yàn)了管理者過度自信與企業(yè)并購(gòu)決策的關(guān)系,并進(jìn)一步檢驗(yàn)了管理者過度自信與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系,并得到如下研究結(jié)論:
　　 (1)管理者過度自信與并購(gòu)決策存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,并且公司主要特征與并購(gòu)決策存在相關(guān)性:治理水平的部分代表變量與并購(gòu)決策負(fù)相關(guān),內(nèi)部資源與并購(gòu)決策正相關(guān),企業(yè)創(chuàng)新能力與并購(gòu)決策正相關(guān),公司規(guī)模與并購(gòu)決策呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。