我國上市公司可轉(zhuǎn)債融資效應(yīng)分析.pdf

1、自2000年以來，可轉(zhuǎn)換債券在中國證券市場上扮演著越來越重要的角色，2003年可轉(zhuǎn)債融資首次超過了增發(fā)和配股融資的總量。由于增發(fā)、配股再融資之后的上市公司往往并不能為資金的投入者帶來更好的回報，很多研究亦證明上市公司在增發(fā)配股后出現(xiàn)了業(yè)績滑坡的情況，那么利用可轉(zhuǎn)債這種方式進行再融資后上市公司的業(yè)績表現(xiàn)就是一個值得關(guān)注的問題。
　　 本文通過檢驗實施增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司績效，判斷各種外部再融資方式的績效孰優(yōu)孰劣、我國上市公

2、司可轉(zhuǎn)換債券融資的動機是否實現(xiàn)，為上市公司確定再融資策略時提供一定的幫助。
　　 本文主要采用了理論和實證相結(jié)合的研究方法。首先通過文獻回顧的方式，對前人研究結(jié)論進行了總結(jié)和分析，在此基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)，以我國2002年到2004年度間進行再融資的上市公司作為研究樣本，采用了描述性統(tǒng)計、非參數(shù)檢驗等方法主要對可轉(zhuǎn)債發(fā)行前后公司的績效進行了實證分析和研究。研究用到的數(shù)據(jù)時間段比較長，并且對可轉(zhuǎn)債發(fā)行前后從三個角度進行了對比分析，從

3、而更加全面地驗證了本文所得出的結(jié)論。
　　 通過實證研究最終得出結(jié)論：我國可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后與發(fā)行前相比公司的業(yè)績指標(biāo)并沒有出現(xiàn)明顯差異；但是與增發(fā)、配股融資方式相比各指標(biāo)表現(xiàn)出明顯的穩(wěn)定性，尤其是從每股收益的表現(xiàn)來看，可轉(zhuǎn)債融資可以有效地降低股權(quán)融資的稀釋效應(yīng)；通過與行業(yè)組的比較發(fā)現(xiàn)，鋼鐵行業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司與鋼鐵行業(yè)的平均水平相比，盈利能力較強，且發(fā)展相對比較穩(wěn)定。
　　 最后揭示了我國可轉(zhuǎn)換債券領(lǐng)域的特征和缺陷，