不同頻率數(shù)據(jù)下上證綜指波動的比較研究.pdf

1、學術界對股指波動的研究大都“理所當然”選取一個頻率數(shù)據(jù)而很少考慮數(shù)據(jù)頻率差異對分析結果的影響。文章選取不同頻率數(shù)據(jù)對上證綜指波動情況進行比較研究。 文章首先定性分析了不同頻率數(shù)據(jù)下，技術分析視角下股指波動規(guī)律以及基本分析視角下宏觀經(jīng)濟對股指影響可能存在的差異。然后，在技術分析視角下選取上證綜指日收益率序列、周收益率序列及月收益率序列，在比較基本統(tǒng)計量的基礎上，應用GARCH模型、GARCH-M模型、TARCH模型對滬市短期、中期

2、以及長期波動規(guī)律進行比較研究，得到以下結論：1.滬市中長期投資價值高于短期投資價值，中長期單位投資風險低于短期單位投資風險。2.外部沖擊對滬市短期波動的影響要長于對中長期波動的影響。3.收益率在短期與風險存在著顯著的正相關關系，而在中長期與風險的關系并不顯著。4.滬市在短期內存在著“杠桿效應”，在中長期不存在“杠桿效應”。 根據(jù)基本分析理論，文章選取月度數(shù)據(jù)與季度數(shù)據(jù)運用協(xié)整檢驗及格蘭杰因果檢驗，比較宏觀經(jīng)濟對上證綜指波動短期和

3、長期影響，得到以下結論：1.在短期內，上證綜指與GDP、M2、CPI及利率存在協(xié)整關系，與匯率不存在協(xié)整關系；在長期內與GDP、M2及利率存在協(xié)整關系，與CPI及匯率不存在協(xié)整關系。2.在短期內，GDP對上證綜指的影響最大，M2和利率次之，CPI對其影響最小，且除GDP對上證綜指產(chǎn)生負向影響之外，CPI、M2與利率對其存在著正向影響；在長期內，利率對上證綜指影響最大，M2次之，GDP對其影響最小，且利率對上證綜指的影響方向為負，而GDP