實(shí)物期權(quán)理論在高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用研究.pdf

1、近年來(lái)，高新技術(shù)企業(yè)蓬勃發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中貢獻(xiàn)的比例越來(lái)越大，人們已經(jīng)越來(lái)越重視高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估也成為人們?cè)絹?lái)越關(guān)注的問(wèn)題。高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值由現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值和增長(zhǎng)機(jī)會(huì)價(jià)值構(gòu)成，我們所能運(yùn)用的傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法能較為準(zhǔn)確的評(píng)估現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值，但是對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的價(jià)值卻很難用傳統(tǒng)方法來(lái)評(píng)估。如何評(píng)價(jià)高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值就成為一個(gè)重要的問(wèn)題。實(shí)物期權(quán)理論的引入已經(jīng)有20多年的歷史，國(guó)外很多領(lǐng)域已經(jīng)運(yùn)用實(shí)物期權(quán)理論。我國(guó)對(duì)實(shí)

2、物期權(quán)的研究還處于起步階段。本文把實(shí)物期權(quán)理論引入到高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估中，提出采用實(shí)物期權(quán)評(píng)估方法對(duì)高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估，克服了傳統(tǒng)方法的缺點(diǎn)，賦予決策者一種根據(jù)未來(lái)市場(chǎng)情況安排或改變決策的選擇權(quán)，并把由此產(chǎn)生了企業(yè)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)價(jià)值考慮在內(nèi)了，更為準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)了高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值。
　　 本文首先對(duì)過(guò)去幾十年國(guó)內(nèi)外實(shí)物期權(quán)的理論進(jìn)行了回顧和總結(jié)，其次對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)和價(jià)值評(píng)估難點(diǎn)進(jìn)行了介紹，對(duì)傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法的局限性進(jìn)行了

3、分析，并提出用實(shí)物期權(quán)法對(duì)高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，論述了實(shí)物期權(quán)法相對(duì)傳統(tǒng)方法的優(yōu)越性，再次提出了高新技術(shù)企業(yè)的實(shí)物期權(quán)識(shí)別，構(gòu)建了基于實(shí)物期權(quán)的高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估框架，最后運(yùn)用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法和實(shí)物期權(quán)法的結(jié)合對(duì)億陽(yáng)信通上市公司的價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估，億陽(yáng)信通的理論每股價(jià)值略高于市場(chǎng)每股價(jià)值，在很大程度上反映了公司的價(jià)值。并且分析了理論價(jià)值與公司股價(jià)產(chǎn)生差異的原因。研究表明：高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值很大程度上在于對(duì)未來(lái)?yè)碛袡C(jī)會(huì)的價(jià)值，傳統(tǒng)的評(píng)估方